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盛剑环境(603324)机构评级研报股票分析报告

 
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盛剑环境(603324)2023年三季报点评:收入确认影响单季度表现 订单项目充足成长强劲

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2023-10-30  查股网机构评级研报

  事件:2023 年前三季度公司实现营业收入10.72 亿元,同比增长11.61%;归母净利润0.99 亿元,同比减少9.85%;扣非归母净利润0.93 亿元,同比减少8.91%,低于我们预期。

      收入确认节奏影响单季度表现,订单项目充足成长强劲。2023 年前三季度公司实现营业收入10.72 亿元,同比增长11.61%;归母净利润0.99 亿元,同比减少9.85%;扣非归母净利润0.93 亿元,同比减少8.91%。2023年第三季度,公司实现营业收入3.00 亿元,同比/环比变动-26.65%/-40.99%,实现归母净利润0.22 亿元,同比/环比变动-53.19%/-61.77%,实现扣非归母净利润0.19 亿元,同比/环比变动-58.46%/-66.77%。公司单季度由于部分重大项目处于生产、执行阶段,未达到确认条件未转化为收入。截至2023/09/30,公司存货7.04 亿元,同比增长163%,相较于2023 年中报和2022 年年报披露存货增加了2.0 亿元/3.5 亿元。截至2023/09/30,公司合同负债1.19 亿元,同比增长1027%,相较于2023年中报和2022 年年报披露存货增加了0.7 亿元/1.1 亿元。在手项目订单充足,成长趋势依然强劲。

      新增订单表现良好,国产替代+电子材料拓展推进。2023 年上半年,公司新增订单17.11 亿元,已达去年全年新签订单总额的 107.95%,我们预计2023 年前三季度新签订单维持高增趋势。在此基础上,2023 年上半年公司装备板块L/S 设备、真空设备、温控设备取得丰硕成果,电子化学品与某半导体显示知名客户签订《框架采购合同》并正式获得采购订单。公司系统装备国产替代以及电子化学品耗材业务持续推进。

      员工持股绑定核心团队。公司公告2023 年员工持股计划,持股计划拟购买公司回购股票价格为17.50 元/股,分为3 个解锁期,第一个解锁期关注创新研发,要求达成“工艺废气处理设备(含LocalScrubber 设备等)、温控设备、真空设备的新机型获得SEMI 认证合计不低于3 款”或“发明专利、实用新型专利、软件著作权及外观设计专利合计申请数量不低于80 件”之一;第二个解锁期考核2023-2024 年实现净利润累计不低于3.25 亿元,第三个解锁期考核2023-2025 年实现净利润累计不低于5.45 亿元。员工持股计划关注创新与经营业绩,激发积极性。

      盈利预测与投资评级:我们维持2023-2025 年归母净利润2.15/2.94/3.87亿元,同增 65%/37%/31%,当前市值对应2023-2025 年PE20/15/11x(2023/10/27),维持“买入”评级。

      风险提示:下游行业资本支出波动,原材料价格波动,行业竞争加剧

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