1H23 归母净利+23%，目标价43.68 元

    　　盛剑环境发布半年报，2023 年H1 实现营收7.72 亿元（yoy+39.99%），归母净利7705 万元（yoy+23.12%），扣非净利7414 万元（yoy+30.61%）。

    　　其中Q2 实现营收5.09 亿元（yoy+40.40%，qoq+92.91%），归母净利5831万元（yoy+20.34%，qoq+211.18%）。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.60、2.41、3.52 元（前值2023-2025 年1.60、2.41、3.52 元）。可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值为21.0 倍，考虑公司新能源业务和湿电子材料成长空间广阔，给予公司23 年27.3 倍PE，目标价43.68 元（前值47.84 元），维持“买入”评级。

    　　系统和设备收入高速增长，湿电子材料实现“从0 到1”突破从产品类型看，废气系统/废气设备/湿电子材料收入为3.59/3.51/0.53 亿元，同比+40.4/+79.0/-35.7%。1）废气系统：公司积极与行业头部客户合作，截至8 月23 日，中标西安奕斯伟、青岛芯恩、厦门天马和深圳华星T7 等项目。2）设备：研发验证等离子+水洗双腔L/S 样机；积极开拓新能源领域市场，定向研发PW3000 机型，提升客户的生产稼动率，并先后取得扬州新瑞和天合光能等客户的批量订单；完成2 款真空设备、首款三通道温控产品的研发验证测试。3）湿电子材料：光刻胶剥离液已在半导体显示客户上线测试，累计供货超200 吨。近年来，国内集成电路产业的自主可控需求与国产替代趋势更为明确，盛剑产品竞争力较强，有望持续受益。

    　　新签订单17 亿元超去年全年，新能源成为新增长极从下游行业看，集成电路/半导体显示/新能源收入为5.66/0.43/1.55 亿元，同比+80.5/-79.0/+694%。截至8 月23 日，公司新签订单17.11 亿元（含税，含已中标未签合同），已达2022 年全年新签订单总额（15.85 亿元）的108%，其中集成电路/ 半导体显示/ 新能源10.50/2.66/3.49 亿元， 同比+67.5/+76.8/+195%。在新能源领域，公司成功中标蒙苏经济开发区隆基新能源、马来西亚隆基、天合光能淮安和扬州新瑞光电等项目，我们认为，标杆项目的示范效应和充沛的订单将持续推动业务增长。

    　　风险提示：集成电路、半导体显示和新能源行业资本开支不及预期，市占率提升不及预期，湿电子材料拓展不及预期。