投资要点

    　　事件：盛剑环 境公布2021年年报及2022年一季报。2021 年，公司实现营业收入12.33 亿元，同比+31.49%；实现归母净利润1.52 亿元，同比+25.28%；实现基本每股收益1.31 元/股，与去年同期持平。2022 年第一季度，公司实现营业收入1.89 亿元，同比+7.53%；实现归母净利润1412.52 万元，同比+17.81%。公司同日公告2021 年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利3.66 元（含税），对应股利支付率为30.06%。

    　　集成电路领域业务占比迅速提升，成为公司增长新动能。营收分业务分部来看，2021 年公司光电显示领域实现营收5.29 亿元，占比42.89%；集成电路领域实现营收5.72 亿元，占比46.41%，集成电路收入占比相较去年同期的16.07%获大幅提升，已成为公司增长新动能。

    　　2021 年度，公司与北京集电、卓胜微、格科微、长电封装等集成电路各细分领域内先进企业开展合作，参与一批8 英寸/12 英寸产线建设，市场开拓顺利。从订单上看，2021 年公司新签订单中集成电路领域订单占比也由2020 年同期的22.48%上升至52.55%，公司目前已形成光电显示、集成电路“双轮驱动”格局。

    　　泛半导体制程设备持续放量，相关设备国产化进程持续推进。2021 年度，公司泛半导体制程设备实现营业收入1.61 亿元，同比大增424.88%。得益于公司研制的L/S设备和LOC-VOC设备核心零部件国产化率、处理效率持续提升，公司泛半导体制程设备持续放量，L/S 设备销量同比2020 年+285.71%，LOC-VOC 设备销量同比2020 年+1041.67%。此外公司已在上海嘉定投资建设国产半导体制程附属设备及关键零部件项目，预计建成投产后可进一步提升公司产能。

    　　在手订单充足，有力保障后续发展。2021，公司新签订单总金额14.38 亿元（含税），较2020年同期增长55.44%。2022 年以来，公司公告中标武汉华星“第6 代半导体新型显示器件生产线扩产项目工艺排气系统包”（总价9468 万元人民币含税）等重大项目；截至2022 年4月26 日，公司在手订单金额约10.22 亿元（含税，含已中标未签合同、意向性订单），将为后续业务发展提供有力支撑。

    　　回购公司股份用于员工持股计划，看好公司长远发展内生性动能。2022 年4 月13 日公司公告拟回购公司股份不低于人民币5000 万元、不高于人民币1 亿元用于员工持股计划，增强投资者信心且健全公司长效激励机制，看好公司长远发展内生性动能。

    　　投资建议：维持“审慎增持”评级。更新公司2022 年-2024 年的归母净利润预测为2.13 亿/2.88 亿/3.90 亿元，分别同比增长39.8%/35.1%/35.5%，分别对应2022 年4 月26 日的PE估值为16.2 倍/12.0 倍/8.8 倍。

    　　风险提示：国内晶圆厂建设不及预期风险，公司新增产能投放不及预期风险，原材料价格上涨风险，全球疫情恢复风险。