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苏农银行(603323)机构评级研报股票分析报告

 
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苏农银行(603323):营收保持增长 资产质量稳定

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2023-11-01  查股网机构评级研报

营收保持增长,盈利能力增强。2023 年前三季度苏农银行实现营收30.70亿元,同比增长0.52%,实现归母净利润14.50 亿元,同比增长15.81%。其中三季度单季实现营收9.75 亿元,实现归母净利润14.50 亿元,营收增速较前两季度略有下滑,但利润增速较前两季度上升。公司2023 年前三季度加权ROE 为9.29%,较上年同期增加0.66pct,盈利能力增强。

    资产规模稳健扩张,存贷款增速放慢。全行9 月末资产总额2011 亿元,较年初增长11.56%,资产规模保持扩张。存款总额1550 亿元,较年初增长10.90%,较6 月末基本持平;贷款总额1211 亿元,较年初增长11.09%,较6 月末基本持平,三季度存贷款增速放慢。从资产结构来看,三季度延续二季度趋势,其他债权投资占比略有减少,贷款与垫款占比略有上升。

    个人定期存款规模新高。我们测算的全行前三季度平均净息差为1.72%,较2022 年收窄34bps,与6 月末相比基本持平。资金结构方面,截止9 月末,个人定期存款规模为714.29 亿元,占总存款比重为47.10%,比重较6 月末上升1.09pct,延续存款定期化趋势。2023 年三季度全行个人定期存款规模环比增速从3.92%下降到2.54%,个人定期存款增速出现减缓趋势。

    资产质量保持稳定。全行9 月末不良贷款率0.91%,较6 月末下降1bp,保持同业较优水平;拨备覆盖率443.04%,较6 月末下降9.46pct,风险抵补能力仍然较强,资产质量稳定。

    投资建议:苏农银行位于长三角核心区位,主要经营的苏州吴江区是优质的制造业聚集地,小微特色突出。同时,公司资产质量保持稳定。根据三季报信息,我们维持盈利预测不变,预计2023-2025 年归母净利润17.0/18.9/20.9 亿元, 同比增速13.2/10.8/11.0% ; 摊薄EPS 为0.94/1.05/1.16 元; 当前股价对应PE 为4.5/4.0/3.6x , PB 为0.49/0.44/0.40x,维持“增持”评级。

    风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

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