事项：

    　　苏农银行发布《关于董事长及部分董事、监事自愿增持公司股份计划的公告》，公司董事长徐晓军先生及现任董事、总行副行长缪钰辰女士、现任监事朱九锦先生计划在未来六个月，以自有资金增持不少于200万元人民币公司A 股股份。苏农银行基本面稳中向好，最新披露的业绩快报显示公司战略持续落地，管理层增持也彰显了发展信心。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024 年归母净利润13.9/16.1/18.2 亿元，同比增速19.9%/15.5%/13.2%；摊薄EPS 为0.77/0.89/1.01 元；当前股价对应PE 为7.0/6.1/5.4x，PB 为0.69/0.63/0.58x，维持“增持”评级。

    　　评论：

    　　董事长连续三次增持，彰显发展信心

    　　此次增持股份是徐晓军先生第三次进行增持。苏农银行董事长徐晓军于2020 年9 月底上任，上任至今已经连续三次增持：

    　　（1）在2021 年一季度期间，徐晓军完成上任后的首次增持计划，共增持公司股份46.28 万股，增持金额218.70 万元；

    　　（2）在2021 年下半年，徐晓军再次进行增持，共增持公司股份20.32 万股，增持金额101.65 万元；（3）此次公告是董事长的第三次增持计划，计划增持金额不低于100 万元。

    　　苏农银行董事长徐晓军先生自上任以来连续进行增持，前两次增持价格平均为4.73 元、5.00 元，增持价格逐次提升。我们认为这彰显出董事长对公司未来发展的信心，也有利于提高管理层与股东的利益一致性。

    　　管理层普遍增持，有利于打造利益共同体

    　　除董事长之外，苏农银行的其他管理层也在增持股份。其中：

    　　（1）2021 年上半年，苏农银行9 名董事、高级管理人员及其他管理人员增持公司股份102.28 万股，累计增持金额468.83 万元。增持主体包括总行副行长徐卫忠先生、总行副行长邱萍女士、董事会秘书陆颖栋女士以及零售金融总部总监傅巍群先生、金融市场总部总监王亮先生、分行行长王寰先生、分行副行长沈建忠先生、苏州地区业务负责人姚怀来先生、苏州以外地区业务负责人袁秀娟女士等。

    　　（2）此次是其他管理层的第二次增持计划，计划增持金额不低于100 万元，增持主体包括公司现任董事、总行副行长缪钰辰女士和公司现任监事朱九锦先生。

    　　我们认为苏农银行管理层普遍的股份增持，一方面显示出管理层对公司未来的发展信心，另一方面也有利于打造全行利益共同体，并保持管理层与股东利益一致，长期来看有助于提升股东回报。

    　　苏农银行半年度快报显示公司战略持续落地，资产质量向好公司最新披露的2022 年半年度业绩快报显示公司发展稳中向好。公司2022 年上半年实现归母净利润8.5亿元，同比增长21.9%。二季末苏州除吴江外的其他地区贷款快速增加，较年初增长20.1%至190 亿元，明显快于贷款总额增幅，在贷款中的占比进一步提升至18.2%，向苏州市区进军的战略持续落地。公司2022年二季末不良率0.95%，较一季度末下降0.04 个百分点，关注贷款率则较一季末大幅降低0.55 个百分点至1.86%，公司期末拨备覆盖率达到430%，较一季度末提升10 个百分点，较年初提升18 个百分点。

    　　投资建议

    　　公司基本面稳中向好，最新披露的业绩快报显示公司战略持续落地，管理层增持也彰显了发展信心。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024 年归母净利润13.9/16.1/18.2 亿元，同比增速19.9%/15.5%/13.2%；摊薄EPS 为0.77/0.89/1.01 元；当前股价对应PE 为7.0/6.1/5.4x，PB 为0.69/0.63/0.58x，维持“增持”

    　　评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济形势持续走弱、货币政策超预期宽松、监管政策变动等可能对银行产生不利影响。