董事长再增持，彰显长期信心

    苏农银行于7 月12 日发布董监高增持公告，计划自2022 年7 月13 日起6个月，董事长及部分董事、监事共3 人自愿增持不少于200 万元公司A 股，彰显对公司发展的长期信心。我们维持此前预测，22-24 年营收增速为10.9%/13.0%/13.4%，22-24 年EPS 为0.78/0.91/1.05 元，22 年BVPS 预测值7.82 元，对应PB0.70 倍。可比公司22 年Wind 一致预测PB 均值0.79倍，公司发展战略清晰、城区拓展空间广阔，应享受一定估值溢价，我们给予22 年目标PB0.95 倍，目标价维持7.43 元，维持“买入”评级。

    董事长第三次增持，此前已累计增持超过300 万元自2022 年7 月13 日起6 个月，董事长徐晓军先生及部分董事、监事共3 人拟以自有资金增持不少于200 万元A 股股票，约占市值0.0204%，其中董事长增持100 万元，副行长缪钰辰女士、监事朱九锦先生各增持50 万元。上述主体目前合计持有公司73.14 万股，持股比例 0.0405%。此前徐董事长已累计增持超过300 万元，此次为董事长第3 次主动增持股票，计划再增持100万元，且增持单次股价提升，彰显了董事长对苏农银行未来发展的信心。

    主要管理层均有持股，利好城区拓展战略推进

    2021 年部分副行长、董秘、零售金融及金融市场部总监等9 人，主动增持公司股票，增持后持股比例达到0.12%。此次副行长缪钰辰女士、监事朱九锦先生也均有增持。高管及主要管理层主动增持，有利于形成良好的激励机制，利好城区拓展战略稳步推进。据业绩快报，22H1 末苏州城区（不含吴江）贷款同比+47%，占总贷款比例较3 月末提升1.0pct 至18.2%，城区扩张持续发力。

    业绩稳中向好，关注率显著下降

    据公司业绩快报，22H1 营业收入、归母净利润分别为20.88 亿元、8.47 亿元，同比+6.53%、+21.87%，增速较一季度+0.18pct、+0.51pct，呈现稳中向好态势。6 月末总资产、贷款、存款分别同比+13.1%、+20.3%、+12.2%，增速较3 月末-1.7pct、-1.5pct、+2.4pct，上半年在疫情影响下，苏农银行仍然保持了超过20%的贷款增速，下半年随经济复苏渐入佳境，信贷增速有望进一步提高。6 月末不良率、拨备覆盖率分别为0.95%、430%，较3月末-4bp、+10pct，关注率较3 月末下降55bp 至1.86%，均为2012 年以来的最好水平。22Q2 关注率显著下行说明潜在风险降低。

    风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。