本报告导读：

    苏农银行中报业绩快报超出预期，主要亮点包括：营收增速环比改善，资产质量大超预期以及城区扩张持续推进。

    投资要点：

    投资建议：维 持2022-2024年净利润增速预测23.08%/24.16%/22.71%，对应EPS 为0.79/0.98/1.21 元。维持苏农银行目标价6.27元，对应2022 年0.8 倍PB，维持增持评级。

    营收增速环比改善。2022Q2 单季营收增速为6.7%，增速较Q1 环比提升，这在银行业整体营收承压的背景下，显得更加难能可贵。Q2苏农营收增速上升得益于存贷两旺，Q2 苏农总贷款净增59 亿元，较Q1 增量（33 亿元）显著提高；存款同比增速也较Q1 明显提升。

    资产质量大超预期。Q2 末苏农不良率环比下降4bp 至0.95%，拨备覆盖率环比上升10pct 至430.1%，表明上海疫情的冲击微乎其微，苏农的资产质量依然处在持续向好的通道之中。特别是关注率环比大幅下降55bp 至1.86%，再一次表明苏农的真实风险隐患小，有力缓解了市场担忧。我们预计苏农的关注率仍将延续快速下行趋势，逐步向苏南农商行平均关注率水平收敛。

    城区扩张稳步推进。截至上半年末，苏农在苏州地区（不含吴江区）贷款/贷款总额升至18.2%，较Q1 末上升1pct；同比增速为47%，维持高速扩张趋势。

    风险提示：疫情冲击超出预期、战略推进不达预期。