公司披露三季报

    　　公司2020 年前三季度实现归母净利润8.8 亿元，同比增长6.7%。

    　　收入增速略有回落，归母净利润增速回升

    　　2020 年前三季度实现营业净收入28.0 亿元，同比增长7.4%，增速较上半年回落3.0 个百分点。其中利息净收入同比增长5.4%至22.8 亿元，较上半年回升5.4 个百分点；公司前三季度成本收入比同比小幅提高0.1 个百分点，变化幅度不大，因此PPOP 同比增速接近收入增速，为7.3%。今年上半年公司加大资产减值损失计提力度，但三季度资产减值损失计提力度降低，前三季度资产减值损失同比增长6.7%（其中三季度单季同比下降22.8%），利润总额增速与收入增速接近，为7.4%；归母净利润同比增长6.7%。

    　　不良率与关注率下降，拨备覆盖率提高

    　　公司三季末不良率1.22%，环比下降0.02 个百分点，关注率3.74%，环比下降0.20 个百分点，均持续改善。公司期末拨备覆盖率276%，环比上升9 个百分点，较年初上升27 个百分点。

    　　净息差环比改善

    　　使用期初期末平均值计算的公司前三季度净息差2.39%，同比下降7bps，较上半年亦有回升。从净利润增速归因来看，净息差对净利润增长的拖累也持续改善。

    　　投资建议

    　　公司经营业绩基本稳定，我们预计公司2020~2022 年净利润为9.70亿元/10.54 亿元/11.79 亿元，同比增长6.1%/8.6%/11.8%；EPS 为0.41元/0.45 元/0.52 元，同比增长8.1%/11.4%/15.2%；当前股价对应的动态 PE 为 11.3x/10.1x/8.8x ，动态 PB 为0.7x/0.7x/0.6x ，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。