本报告导读：

    　　公司积极开拓新能源汽车零部件业务，在电机、电子泵、变速箱泵等领域取得重大突破，打开第二成长曲线。同时，公司机油泵业务保持稳步增长，龙头地位稳固。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖给予增持评级，目标价29.11元。预测2022/2023/2024年公司归母净利润2.25/3.27/4.21 亿元，目标价29.11 元，对应2023 年14.31 倍PE。

    　　新能源业务进展迅速，电机&电子泵打开第二成长曲线。公司控股子公司完成了EPS 电机技术突破，已实现对应新能源汽车车型的配套供货。EPS 电机是汽车微电机里技术壁垒最高的环节之一，我们认为公司未来有望获得易力达EPS 电机的主要份额，并且其供应量也将随易力达市占率的提高而增长。同时，公司激光雷达旋转电机产品率先完成配套车型落地这一0 到1 的重要突破，未来有望切入其他激光雷达供应商，进入1 到N 的市场扩展阶段。此外，公司变速箱泵、电子水泵产品客户拓展顺利，在手订单充沛，进入业绩高增长期。

    　　市场结构和产品结构持续优化，机油泵营收稳步增长。公司作为机油泵市场龙头，深度绑定重卡和工程机械市场景气度，受益于“稳增长”

    　　背景下基建投资发力带来的需求端改善。同时，公司积极扩建产能，持续对市场结构和产品结构进行优化，大力拓展海外市场，逐步提高可变排量泵、中大马力泵等高附加值泵的销售比重，实现市场份额和销售均价双重提升，带动机油泵营收稳步增长。

    　　催化剂：搭载公司电机配套激光雷达的新能源车开始交付、新能源业务客户拓展顺利

    　　风险提示：原材料价格以及运费价格高位不下，乘用车及商用车销量不及预期