公告：公司公布2020 年年报，2020 年实现营收14.1 亿元，同比增长41%，实现归母净利润1.7 亿元，同比增加79%，实现扣非归母净利润1.1 亿元，同比增加112%，业绩超预期！

    四季度泵类主业持续上量，支撑业绩高增趋势延续。四季度公司实现营收4.5 亿元，同比增长43%，维持高增，主要系公司传统泵类产品端与客户端突破的持续兑现，产品端从柴油机、汽油机机油泵拓展至冷却水泵、变速箱泵、真空泵等产品体系。客户端实现优质乘用车、海外主机厂、全球工程机械等客户的突破。全年维度看，电机/变速箱泵业务营收同比增长491%/147%，增速最快；柴油机/汽油机机油泵业务同比增长12.9%/22.3%，增速稳健。

    公司积极扩产配合充沛在手订单，盈利能力保持稳健。2020 年公司其他非流动资产（预付工程款为主）同比增加100%至3596 万元，印证在手订单充沛。同时公司以自筹资金投资新能车零部件技改项目、铸造成型车间项目、腾智机电厂房项目，全年累计Capex 约1.4 亿元，维持较高水平配合订单。此外，2020 年公司毛利率28%维持稳定，期间费用率16.7%同比下降1.73pct，降本控费效果良好，综合看预计公司业绩持续高增可期。

    展望未来两年，公司传统泵类主业正处于加速进口替代阶段。①商用车：柴油机泵类业务持续升级，进入美国康明斯、卡特彼勒、斯堪尼亚、约翰迪尔等海外龙头以及大马力发电机组、船舶动力等高端供应体系，预计至2022 年-2023 年，收入纯增量有望达4-5 亿元。

    ②乘用车：变速箱泵业务新增客户丰田汽车（新能源）、PSA、长安青山；机油泵业务切入到吉利、日本日产、美国福特、法国标致雪铁龙等全球合资配套体系中，且高附加值的变排量机油泵投产后推动单价上行，预计至2022 年-2023 年，收入纯增量有望达4-5 亿元。总之，公司主业在进口替代加速背景下，新增包括吉利、索特传动（三一集团）等众多订单，展望至2022 年-2023 年，在手订单对应新增营收可达8-10 亿元。

    东嘉智能前瞻布局EPS 控制系统，打开智能驾驶执行端入口。公司另一核心增长点为2019与易力达合资成立的东嘉智能，其核心产品为智能驾驶执行层控制单元 ECU，已经实现该产品在 500 多万辆的汽车保有量上应用。随着2021 年国内自动驾驶超预期突破，EPS作为执行端充分受益，由于外资厂商的系统与执行端配合中的反应速度比较慢，可以预判执行端将会被国内有技术实力有反应速度的供应商所替代。易力达是国产EPS 龙头，且已由长安汽车、东风小康等客户突破，拿到大众集团、东风标致等合资厂商的供应商资格。

    东嘉智能当前主要为易力达配套EPS 控制系统，智能驾驶促EPS 升级+进口替代加速，其EPS 业务有望量价齐升。

    上调盈利预测，维持买入评级。订单超预期释放，上调公司2021-2022 年营业收入预测为17.2、21 亿元（调整前15.1、18.6 亿元），对应归母净利润预测为2.3、2.8 亿元（调整前2.2、2.8 亿元），新增2023 年营收预测为25.2 亿元，净利润3.3 亿元，对应PE 18、15、13 倍。持续推荐，维持买入评级！