投资要点

    公司是原机械工业部和中国汽车工业总公司定点的国内机油泵生产基地。经过近20 年的发展,公司已发展成为我国发动机泵类产品专业生产企业的领军者,是中国内燃机工业协会常务理事单位,全国冷却水泵/机油泵分会理事长单位,也是中国内燃机工业协会确认的“中国内燃机工业排头兵企业”。

    公司整体产能利用率处于较高水平。公司柴油机机油泵产能利用率71.65%,汽油机机油泵产能利用率平均为90.08%,发动机水泵利用率平均为86.31%,输油泵产能利用率平均为62.50%,公司整体产能利用率处于较高水平。

    国内外汽车及零部件市场广阔,泵类产品需求旺盛。根据工业与信息化部预计,2020 年我国汽车保有量将超2 亿辆,国内发动机泵类售后维修市场前景广阔。根据商务部等部门与2009 年底发布《关于促进我国汽车产品外销持续健康发展的意见》,到2015 年我国汽车和零部件外销规模年均增长约20%;到2020 年实现我国汽车及零部件外销额占世界汽车产品贸易总额10%的战略目标,因此,从长远来看,汽车及装备制造业发展空间广阔,有望带来泵类产品旺盛的市场需求。

    盈利预测和估值:按发行后的股本计算,我们预测公司2016~2018 年EPS分别为0.55、0.65、0.80 元,分别同比增长15.02%、17.91%、22.70%。参照可比公司的估值,同时考虑到公司产品未来需求情况和公司竞争力,我们认为给予公司2016 年35~40 倍PE 较为合理,合理股价为19.25~22.00元。首次覆盖,暂不给予评级。

    风险提示:宏观经济下行的风险;新产品开发风险。