事件

    　　公司发布《2021 年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》：

    　　公司拟向激励对象授予2 万份股票期权，行权价格为29.43 元/股；同时，公司拟向激励对象授予208 万股限制性股票，授予价格为14.89 元/股。

    　　行权条件及业绩目标均为为“以2020 年收入为基准，21、22 年收入增速不低于24%、55%”，针对对象为公司中层管理人员。

    　　简评

    　　加强激励，提升公司中层管理人员激励覆盖范围公司今年推出的激励计划为去年的补充，主要针对去年没能参与公司激励的中层管理人员，涉及对象为140 人。公司本次激励目标的设立主要考虑两个层面：

    　　①公平性，由于大部分管理层参与去年的激励，当时限制性股票21 年的业绩目标是较2019 年收入增加69%，考虑到公平原则，公司今年激励的21 年业绩目标与去年一致，由于去年公司收入增速达到36.9%，今年增长24%即可达成；

    　　②可行性，公司本意是希望激励目标能够达到、参与的中高管理人员能够拿到股权，因此在目标设定上较为谨慎，根据本次激励，22 年（若假设21 年恰好做到24%）目标增速为25%，该目标对公司来讲更为合理，激励预计更为有效。

    　　目标较高，彰显公司发展信心

    　　公司股权激励目标略低于今年全年增长目标（30%），但激励并不意味公司全年目标下调。本次激励仅针对部分中层管理人员，且授予股份后，有一定的解锁时间限制。公司本身，仍有其他奖励措施，包括绩效奖金等，与年度目标紧密关联，针对公司大部分员工及高管。因此，股权激励目标更偏向保底性质，公司全年仍会按照原定目标冲刺。同时，对公司而言，股权激励有助于公司绑定核心管理层及骨干员工，彰显公司对未来长期保持稳健发展的决心及信心。

    　　上半年库存处理，下半年轻装前行

    　　公司21 年H1 内，针对公司旧货库存给予较大力度的政策支持，将库存消化，短期来看，对公司的销售以及费用投放均有一定影响，但经过3 个月的努力，公司库存保持良性，且产品新鲜度得到优化。进入下半年以后，公司有望实现环比改善：①库存包袱较轻，经销商进货意愿强；②公司下半年产能新增，生产有望根据订单执行，有效性得到明显提升。从盈利角度，尽管公司股权激励中不设利润条件，但对于公司内部管理层而言，持股后公司业绩将与自身利益更紧密关联，有助于促进公司保持有质量发展。

    　　盈利预测：

    　　预计2021-2023 年公司实现收入31.47、41.27、53.03 亿元，实现归母净利润4.24、5.14、6.20 亿元，对应EPS 为0.56、0.68、0.82 元/股。

    　　风险提示：

    　　食品安全风险，猪价上涨风险，原材料成本上涨风险，行业竞争加剧，市场扩张不及预期等。