Q2 毛利率有所提升，新能源车空滤业务稳步拓展，维持“买入”评级不变2023H1 实现营收4.1 亿元（+6.7%），归母净利润0.4 亿元（-12.3%），主系2023H1收到政府补助451 万，同比2022H1 减少702 万，扣非净利润0.4 亿元（+0.1%）。

    2023Q2 营收2.0 亿元（+11.5%），归母净利润0.2 亿元（-12.9%），扣非净利润0.2 亿元（+20.0%）。考虑到国内空调滤网价格竞争激烈，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润为0.8/1.0/1.2 亿元（2023-2025年原值1.0/1.3/1.7 亿元），对应EPS 为0.3/0.4/0.5 元，当前股价对应PE 为31.3/25.0/20.7 倍，新能源车空滤新业务稳步拓展，维持“买入”评级不变。

    家电外销基本盘持续恢复，新能源车空滤方面多个新客户已合作量产根据中国机电产品进出口商会的数据，2023 年1-5 月，中国对日本的空调出口额同比增长14%，外销恢复带动空调零部件基本盘稳步增长。公司加速拓展洗地机零部件新赛道，2023H1 添可销售额增长超过40%。新能源汽车领域，公司已与部分头部客户达成合作。2023H1 不仅实现了向国际某头部新能源车企的稳定供货，与国内某头部新能源车企的合作也已量产，产能正持续爬坡；在后装市场，公司与国内某头部一站式养护平台已达成深度合作，2023H1 完成近百款产品打样，部分SKU 实现量产。公司持续通过投入研发拓展新品。截至2023 年6 月30 日，公司已参与8 项国家标准、13 项行业标准和57 项团体标准的制定和修订。

    2023H1，公司抗病毒产品已量产客户包括三菱电机、日立、富士通等。

    业务结构优化，毛利率提升下带动扣非净利率有所提升2023Q2 毛利率 25.1%（+2.3pcts），主系海外业务恢复增长，2023Q2 公司期间费用率13.1% （ +1.0pcts ）， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为4.1%/7.1%/2.5%/-0.5%，同比分别-0.1/-1.4/+0.8/+1.7pcts。受人民币贬值影响2023H1 汇兑收益375 万，同比2022H1 减少579 万。Q2 净利率10.4%（-2.9pcts），扣非净利率9.6%（+0.7pct），看好新能源车空滤业务带动盈利能力稳步提升。

    风险提示：行业周期变化；市场竞争加剧；新能源车新业务拓展不及预期。