本报告导读：

    公司营收及业绩表现基本符合预期，盈利能力环比有所修复，期待公司2023年家电主业与新能源车拓展的双轮驱动。

    投资要点：

    投资建议：公司2023Q1 表现基本符合预期，尽管业绩仍同比下滑，但处于逐步修复的过程中，环比改善明显，我们维持盈利预测， 预计2023-2025 年EPS 为0.47/0.63/0.81 元，同比+46%/+36%/+28%，参考行业给予公司2023 年32xPE，维持2023 年目标价14.9 元，“增持”评级。

    业绩基本符合预期：公司2023Q1 实现营业收入2.06 亿元，同比+2.23%，归母净利润0.2 亿元，同比-11.65%，扣非归母净利润0.18亿元，同比-15.25%，2023Q1 业绩环比2022Q4 有所修复。

    重点关注海外增长，新业务拓展可期：1）海外增长可期：2022年公司海外收入4.51 亿元，同比+6.3%，营收占比57.2%，同比+1.0pct，我们预期2023Q1 公司海外增速也高于国内增速。考虑到公司配套海外大客户在东南亚等地区加大战略投入，预计公司后续海外营收占比将会进一步提升。2）公司新业务拓展可期：在新能源汽车领域，公司与部分头部客户达成合作，预计2023 年将加速放量，开辟公司的第二成长曲线。此外，公司在清洁电器过滤器、全热交换器等新业务领域的拓展同样值得关注。

    盈利能力环比改善，现金流明显优化：2022年疫情等影响对公司的工厂管理、订单管理带来了较大挑战，我们预计2023Q1 订单生产和响应的节奏逐步趋于稳定，尽管归母净利润同比下滑，但处于逐步修复的过程中，环比改善明显。公司2023Q1 经营活动产生的现金流量净额为0.32 亿元，同比+92.3%，改善明显。

    风险提示： 毛利率修复及新业务拓展节奏具备不确定性。