事件概述
公司发布2024 年半年报,2024 年上半年实现营业收入6.76 亿元, 同比增长3.72%; 归母净利润1.06 亿元,同比增长15.17%;扣非后归母净利润1.01 亿元,同比增长22.08%。
其中2024Q2 实现营业收入3.67 亿元,同比增长26.39%;归母净利润5579.76 万元,同比增长39.55%;扣非后归母净利润5402.09 万元,同比增长52.5%。
导尿业务增长稳健,护理业务快速增长
分产品来看,2024 年上半年麻醉业务收入 2.19 亿元,同比下降4%;导尿业务收入 1.94 亿元,同比增长 14.89%;泌尿外科业务收入 9298.5 万元,同比下降 13.93%;护理业务收入 7071.7万元,同比增长 40.31%;呼吸业务收入 4425.91 万元,同比增长 0.49%,血透业务收入 3388.39 万元,同比增长 4.82%。
国内短期承压,外销快速增长
分区域看,2024 年上半年内销实现收入3.25 亿元,同比下滑14.05%,主要是由于国内手术类耗材随着手术量的同比减少,终端需求有所下滑所致。2024 年上半年重点产品可视双腔支气管插管新进院38 家,清石鞘新进院54 家,新产品前端可弯曲清石鞘进院66 家,BIP 抗菌导尿管和亲水涂层超滑导尿包新进院61家。2024 年上半年外销实现收入3.37 亿元,同比增长27.71%。
公司持续推进海外大客户定制化项目,实现了更多大客户项目的落地,形成稳定的业务增量。通过海外建厂和海外设立业务公司的形式,进一步加快海外本土化部署,加强海外本土化销售渠道的建设,深入海外终端市场,推动海外业务更快更全面的发展。
2024 年5 月,公司设立了墨西哥孙公司,拟在墨西哥投资新建生产基地,更好地开拓国际市场及应对海外客户的需求。
研发投入持续提升,不断拓展产品
公司2024H1 研发投入4312.5 万元,同比增长4.8%;研发费用率6.38%,同比提升0.07pp。公司继续提升研发系统整体能力,2024H1 一次性使用可视双腔喉罩获得国内医疗器械注册证,有麻醉呼吸回路套件和海南维力乳胶导尿管获得美国FDA 批准注册,有18 个产品(口咽通气道、尿袋、乳胶导尿管、硅胶导尿管、PVC 喉罩、输尿管清石鞘、取石篮等)获得德国注册登记,2 个产品(取石篮、输尿管导管)获得加拿大注册认证。2024 年公司在研的麻醉线重点产品有可视单腔支气管插管、免充气喉罩、自制人工鼻、弯头测温超滑导尿管等,在护理线重点产品有可视控弯肠管、废液收集系统、射频纱布、无痛导尿管、利多卡因凝胶 等,泌尿外科领域重点产品有载药球囊、多功能输尿管球囊导管、长期留置输尿管支架等。
投资建议
考虑到国内需求和政策变化及海外大客户下单节奏,我们调整公司盈利预测,预计2024-2026 年公司收入分别为16.82/20.23/24.59 亿元(原预测17.29/20.76/25.04 亿元),归母净利润分别为2.35/2.95/3.76 亿元(原预测2.43/3.02/3.86 亿元),EPS 为0.8/1.01/1.28 元(原预测0.83/1.03/1.32 元),对应2024 年7 月26 日收盘价11.63元,PE 分别为15/12/9 倍,维持“买入”评级。
风险提示
国际形势扰动风险,客户拓展或订单不及预期风险,新品获批及销售推进不及预期,汇率波动风险,产品质量控制风险。