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维力医疗(603309)机构评级研报股票分析报告

 
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维力医疗(603309):内销收入稳步增长 加快海外新客户开拓

http://www.chaguwang.cn  机构:华金证券股份有限公司  2024-04-23  查股网机构评级研报

投资要点

    业绩短期承压,看好公司全年业绩恢复:公司发布2023 年度报告和2024 年一季报,2023 年实现营业收入13.88 亿元(+2%,同比增速,下同)、归母净利润1.92亿元(+16%)、扣非归母净利润1.80 亿元(+23%)。2023Q4 单季度实现营业收入4.11 亿元(+14%)、归母净利润0.49 亿元(+67%)、扣非归母净利润0.48亿元(+137%)。2024Q1 单季度实现营业收入3.09 亿元(-14%)、归母净利润0.5 亿元(-4%)、扣非归母净利润0.47 亿元(-0.68%)。细分业务来看,2023年麻醉产品收入4.68 亿元,同比增长14.23%,导尿产品收入3.82 亿元,同比下降9.90%,泌尿外科产品收入2.03 亿元,同比增长3.77%,护理产品收入1.35亿元,同比下降15.25%,呼吸产品收入0.88 亿元,同比增长36.36%,血透产品收入0.68 亿元,同比下降15.51%。

    加快新客户拓展,外销收入有望逐步回升。2023 年公司外销实现营收6.44 亿元,同比下降0.27%,主要受到北美大客户去库存影响。同时,公司加快新客户拓展,为公司增加新的营收增长点。2023 年公司新增3 个大客户项目落地,新项目通过前期磨合已经逐渐进入稳定生产和出货阶段,弥补了报告期内北美大客户去库存的影响。同时,公司积极开发空白市场,不断开拓新的合作伙伴,提升产品覆盖率。

    以创新单品为突破,加快海外市场推广。以清石鞘为突破口,开发比利时、土耳其、芬兰、巴西、智利、加勒比、以色列、巴勒斯坦等10 个新市场,带动泌外产品在欧洲、美洲和中东等区域的销售取得快速增长;以精密尿袋为核心产品,在澳洲、比利时、瑞士、波兰、葡萄牙、奥地利、意大利、英国等国家及北欧区域均建立了经销商合作/直营的销售模式,加快欧洲本土化销售。兽用产品线初步搭建海外销售网络,并形成规模化收入,目前有8 个新产品项目处于筹备过程,预期将带来销售量快速增长。未来随着海外大客户订单逐步恢复,新客户订单量出货稳步上升,公司外销收入有望恢复增长。

    积极开展学术活动,推动内销业务稳定增长。2023 公司内销实现营收7.21 亿元,同比增长1.95%。公司坚持学术引领,赋能国内业务发展。2023 年共举办“超能天使”12 场、“金石微开”2 场、“WELL 例时间”全国21 例、“三惟创新”走进手术室7场,不断提高公司品牌知名度。公司进行一系列销售改革,完善销售渠道和团队建设,为公司业务开展打好基础。同时,公司积极参与带量采购,采取灵活的价格策略,发挥公司产品高性价比的优势,通过集采中标带动公司产品稳定放量。

    投资建议:根据公司年报披露,我们微调盈利预测,预计2024-2026 年归母净利润分别为2.42/3.03/3.86(2024-2025 年前值为2.49/3.13 亿元),增速分别为26%/25%/27%,对应PE 分别为14/11/9 倍。考虑到公司海外大客户订单陆续恢复,新客户逐步放量,公司业绩有望恢复增长,维持“买入-B”评级。

    风险提示:新品放量不及预期风险,集中带量采购风险,海外销售恢复不及预期风险。

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