公司是医用导管行业龙头。公司主要从事麻醉、泌尿、呼吸、血液透析等领域医用导管的研发、生产和销售。公司主要产品包括气管插管、留置导尿管、喉罩、血透管路等医用导管,公司产品主要应用于手术、治疗、急救和护理等医疗领域。公司气管插管和留置导尿管的生产和销售在国际和国内名列前茅。公司与百余家国外医疗器械经销商、数十家境内医疗器械出口经销商建立了业务联系,产品销往70多个国家或地区。

    收入与利润稳定增长。公司收入约70%来自海外,30%来自国内,海外市场比较分散,最主要的是北美与欧洲,合计约35-40%。公司2014年实现销售收入4.96

    亿元,同比增长13.49%,归母净利润0.68亿元,同比增长6.65%,2011-2014年销售收入复合增长率为12.55%,归母净利润复合增长率为12.27%。

    行业发展空间仍然广阔。近年来全球医用导管行业市场规模稳定增长。据CFDA南方所统计,;2012年的销售总额近226

    亿美元;预计到2016年,全球医用导管行业的销售总额可达321亿美元,五年的复合年均增长率达9.17%。

    盈利预测与估值。我们预计公司2015-2017年营业收入分别为5.78、7.03、8.79亿元,实现归属母公司净利润8820、10847和14106万元,EPS分别为0.88、1.08和1.41元(考虑IPO发行后股本为1亿股计算)。选取了部分可对比公司,选取的可比公司2014年平均PE为46倍,我们认为,公司属于在医用导管行业具有较强的行业地位,给予公司35-40倍估值较为合理,对应的公司每股价格为23.8-27.2元。

    风险提示:1、海外销售的风险;2、汇率大幅波动风险;3、原材料价格大幅上升风险。