公司披露2023 年三季报，前三季度实现营业收入18.07 亿元，同比+9.20%，实现归母净利润2.44 亿元，同比+7.04%，实现扣非后归母净利润1.97 亿元，同比+19.57%。随着公司“两机”与核电业务持续放量，业绩有望保持高增，维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　公司2023 年前三季度实现归母净利润2.44 亿元。公司前三季度实现营业收入18.07 亿元，同比+9.20%，实现归母净利润2.44 亿元，同比+7.04%，实现扣非后归母净利润1.97 亿元，同比+19.57%。盈利能力方面，前三季度毛利率36.90%，同比-1.09pct，相比中报+0.35pct，净利率12.44%，同比-0.56pct，相比中报-0.16pct。

    　　Q3 单季度实现归母净利润0.82 亿元，符合预期。公司Q3 单季度实现营业收入6.23 亿元，同比+12.35%，实现归母净利润0.82 亿元，同比+1.31%，实现扣非后归母净利润0.66 亿元，同比+0.64%。盈利能力方面，Q3 单季度毛利率37.56%，同比-1.07pct，环比+1.74pct，净利率12.14%，同比-1.53pct，环比-0.88pct。

    　　费用优化显著，前三季度费用率稳步下降。前三季度期间费用率24.75%，同比-1.55pct，费用优化显著。Q3 单季度销售费用率2.12%，同比持平，环比+0.61pct；管理+研发费用率18.43%，同比+2.49pct，环比-2.08pct；财务费用率5.14%，同比-0.50pct，环比+3.85pct。

    　　净利率略有下滑系政府补助减少所致。前三季度公司非经常性损益合计0.46亿元，同比减少0.16 亿元，主要系政府补助减少所致。Q3 单季度非经常性损益0.15 亿元，同比+4.28%，保持稳定。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。应流股份是“两机”、核电、高端装备领域核心零部件供应商。我们认为，未来三年，公司将会在航发领域受益于全球民航复苏，在燃气轮机领域受益于海外需求+国产重型燃气轮机的突破；在核电领域受益于核电批复重启+在建核电站数量的提升，业绩有望实现高速增长。预计公司2023/2024/2025 年营收增速分别为17.58%/14.61%/16.07%，归母净利润增速分别为2.25%/29.90%/25.73%，对应PE 为22.9/17.7/14.0 倍，维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：航空发动机市场恢复不及预期、重型燃气轮机国产化进度不及预期、核电批复与建设进展不及预期。