10 月27 日，公司发布23 年三季报，23Q1-Q3 实现营收18.07 亿元，同比+9.20%；实现归母净利润2.44 亿元，同比+7.04%；其中Q3 单季度实现收入6.23 亿元，同比+12.35%，Q3 单季度实现归母净利润0.82 亿元，同比+1.31%。

    业绩增长稳健，毛利率环比改善。根据公司公告，23 年前三季度公司收入18.07 亿元，同比提升9.20%，归母净利润2.44 亿元，同比提升7.04%，业绩增长稳健。公司前三季度毛利率达36.9%，其中第三季度毛利率达37.56%，较Q2 提升1.74pct，盈利能力环比改善。

    “两机”业务进展顺利，带动公司收入稳健增长。23 年公司在维持航发业务领先优势的前提下重点突破了燃气轮机业务。随着国产各主流型号燃气轮机逐渐定型和商运，国产化进度显著加快，带动产业链高景气发展，公司承担主要型号燃气轮机透平叶片的国产化任务，产品已经安装并运行在国内外各种主力型号的燃气轮机上，助力推动高效清洁的绿色能源发展。在航空发动机领域，公司继续为某型号国产发动机稳定供应高温合金叶片；公司是中国商发的合格供应商之一，在手型号和订单进一步增加；公司为海外客户提供的航空发动机机匣质量稳定，市场份额迅速提升。

    董事长增持68.3 万股+提议回购，充分彰显公司发展信心。根据公司公告，23 年6 月15 日-8 月25 日，公司实控人、董事长杜应流累计增持公司股份68.3 万股，增持金额达1000.33 万元。根据10 月24 日公告，董事长提议以公司自有资金回购股份，回购金额达0.5-1 亿元，增持+提议回购，彰显公司未来发展信心。

    我们预计2023-2025 年公司营业收入为25.03/28.43/32.14 亿元，归母净利润为3.50/4.70/5.70 亿元，对应PE 为27/20/17X，维持“买入”评级。

    人民币汇率波动；原材料价格波动；下游需求不及预期。