事件：公司发布2023 年半年度报告，2023H1 公司实现营业收入11.84 亿元（同比+7.62%），归母净利润1.62 亿元（同比+10.21%），扣非归母净利润1.31 亿元（同比+32.19%）。分季度看，2023Q2，公司营业收入5.76 亿元（同比-0.09%），归母净利润0.80 亿元（同比-0.35%），扣非归母净利润0.62 亿元（同比+17.64%）。

    　　分行业看，2023H1，公司高端装备零部件板块实现营业收入6.02 亿元（同比+3.46%），航空航天新材料及零部件板块实现营业收入3.65 亿元（同比+21.56%），核能新材料及零部件板块实现营业收入1.81 亿元（同比+22.57%）。

    　　航发业务维持领先优势，燃气轮机业务重点突破发展。在航空发动机领域，公司继续为某型号国产发动机稳定供应高温合金叶片；公司是中国商发的合格供应商之一，在手型号和订单进一步增加；公司为海外客户提供的航空发动机机匣质量稳定，市场份额迅速提升，此外，公司生产的高温合金母合金在满足自用的基础上继续对外销售，公司在航发领域全产业链建设持续推进。燃气轮机领域，随着国产各主流型号燃气轮机逐渐定型和商运，国产化进度显著加快，带动产业链高景气发展，公司承担主要型号燃气轮机透平叶片的国产化任务，产品已经安装并运行在国内外各种主力型号燃气轮机上，公司燃气轮机重点突破战略成效显著。

    　　核电机组稳定批复，公司在手订单充足。2023 年7 月，国务院核准3 个核电项目，共计6 台机组，根据《中国核能发展与展望（2022）》，“十四五”期间我国核电机组开工数量将维持在6-8 组/年，核电机组核准节奏有望延续。公司承担核电设备诸多生产任务，是国内极少数持有核一级铸件资质生产商，受益于核电机组批复回暖，报告期内公司核级泵阀、乏燃料搁架、金属保温层等产品业绩加速释放；同时，公司在行业内前瞻布局，率先切入乏燃料后处理领域，在手订单充足并实现稳定供货，核辐射屏蔽材料已成为板块新的增长点。

    　　随着批复核电机组的逐步开工，公司核电业务业绩释放有望加速。

    　　传统业务稳健发展，设备升级促进能效有望进一步提升。公司高端装备零部件业务是公司两机业务和核电业务的压舱石，2023H1，公司借助工业互联网、大数据以及机器人产业快速发展的东风，加快实施设备升级和工艺改造，精密铸造新的生产线实现批量生产，绿色制造、智能制造迈向新的台阶。

    　　投资建议：公司两机业务持续景气，核电业务迎来业绩放量时刻，传统业务持续稳健发展。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为25.65/30.46/35.45 亿元，归母净利润分别为4.54/5.55/7.09 亿元，对应PE 分别为22.65/18.51/14.49 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：需求下滑风险，出口贸易风险，汇率波动风险，新业务进展不及预期风险。