业绩简评

    8 月24 日晚，公司公布中报，公司主营收入11.84 亿元，同比上升7.62%；归母净利润1.62 亿元，同比上升10.21%；扣非净利润1.31 亿元，同比上升32.19%；其中2023 年第二季度，公司单季度主营收入5.76 亿元，同比下降0.09%；单季度归母净利润8006.22 万元，同比下降0.35%，符合预期。

    经营分析

    “两机”和核电业务持续高增长，带动公司收入稳健增长。分产品看，航空航天板块收入3.65 亿元、同比增长21.56%；核电板块收入1.8 亿元，同比增长22.57%；主因：（1）2023 年上半年，公司在维持航发业务领先优势的前提下重点突破了燃气轮机业务。

    随着国产各主流型号燃气轮机逐渐定型和商运，国产化进度显著加快，带动产业链高景气发展，公司承担主要型号燃气轮机透平叶片的国产化任务，产品已经安装并运行在国内外各种主力型号的燃气轮机上，助力推动高效清洁的绿色能源发展。在航空发动机领域，公司继续为某型号国产发动机稳定供应高温合金叶片；公司是中国商发的合格供应商之一，在手型号和订单进一步增加；公司为海外客户提供的航空发动机机匣质量稳定，市场份额迅速提升。（2）受益于核电机组批复回暖，报告期内公司核级泵阀、乏燃料搁架、金属保温层等产品业绩加速释放；同时，公司在行业内前瞻布局，率先切入乏燃料后处理领域，在手订单充足并实现稳定供货，核辐射屏蔽材料已成为板块新的增长点。

    盈利能力保持稳定。1H22，公司毛利率36.55%、同比-1.11pct，净利率12.6pct、同比持平。管理/研发/销售费用率分别为1.5%/7.09%/11.81%，分别同比-0.37/-0.23/-1.69pct。

    盈利预测、估值与评级

    预计公司2023-25 年归母净利润为4.5、5.5、6.66 亿元，公司股票现价对应PE 估值为23/19/15 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    人民币汇率波动；原材料价格波动；下游需求不及预期。