事件：公司发布2022 中报，公司2022H1 实现营收11.00 亿元，同比增长14.46%，实现归母净利润1.47 亿元，同比增长45.42%，实现扣非归母净利润0.99 亿元，同比增长45.46%。公司2022Q2 实现营收5.77 亿元，同比增长14.62%，实现归母净利润0.80 亿元，同比增长97.80%，实现扣非归母净利润0.52 亿元，同比增长98.76%。
业绩稳健增长，盈利能力持续提升。收入端，公司2022H1 实现营收11.00 亿元，同比增长14.46%，单二季度实现营收5.77 亿元，同比增长14.62%，环比增长10.31%。
利润端，公司2022H1 实现归母净利润1.47 亿元，同比增长45.42%，实现扣非归母净利润0.99 亿元，同比增长45.46%，单二季度实现归母净利润0.80 亿元，同比增长97.80%，环比增长21.30%，实现扣非归母净利润0.52 亿元，同比增长98.76%，环比增长11.89%。公司收入实现稳健增长，规模效应凸显以及人民币兑美元汇率回落带来利润端高速增长。利润率层面，公司2022H1 毛利率为37.66%，同比提升0.38pct。
公司2022Q2 毛利率为39.12%，同比提升3.06pct。公司毛利率、净利率持续提升，盈利水平大幅改善。
航空航天业务高速增长，型号放量公司进入业绩收获期。分业务来看：2022H1 公司航空航天新材料及零部件实现营业收入3.01 亿元，同比增长41.00%，公司充分受益于航空航天高景气。报告期内，主要型号涡扇发动机叶片供货稳定，航空发动机机匣继续放量，航天发动机高温合金热端部件增速明显，燃机客户群进一步扩大，高温合金母合金多个牌号取得认证并批量供货，全产业链优势愈发显著。公司接单形势较好，批产和研制型号充足，为下半年继续增长奠定了基础。2022H1 核能新材料及零部件实现营业收入1.48 亿元，较上年同期增长5.27%。报告期内，公司各类核级铸件、乏燃料格架、金属保温层、核辐射屏蔽材料销售稳定。围绕国家重大战略部署和“十四五”规划，国务院核准新建3 个核电项目共6 台机组，分别采用CAP1000 技术和华龙一号技术，为公司核能核电业务后续增长提供了稳定支撑。核辐射屏蔽材料取得突破性进展，拿到国家重点项目订单，打开了未来5-10 年市场空间。报告期内，高端装备零部件实现营业收入58,166.29 万元，较上年同期增长3.06%。受益于油气价格上涨，油服、炼油等行业装备需求较好，公司传统油气板块有所复苏。
费用管控良好，持续加大研发投入。公司2022H1 三费占比为14.12%（同比降低1.79pct），其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.88%（同比降低0.26pct）、7.32%（同比降低1.44pct）、4.92%（同比降低0.09pct）。公司2022Q2 三费占比为12.88%（同比降低3.50pct），其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.93%（同比降低1.01pct）、7.87%（同比降低0.07pct）、3.08%（同比降低2.42pct），研发层面，公司2022H1 研发费用为1.49 亿元，同比增长23.25%。2022Q2研发费用为0.98 亿元，同比增长57.54%，公司研发投入稳步提升。重点研发了“国产大推力航空发动机高温合金薄壁机匣的技术研发及应用”、“单晶及定向叶片的制壳系统技术研发及应用”、“SJA 涡轴发动机国产化项目”、“大尺寸薄壁涡轮承力机匣合金及铸造技术基础”等项目，公司自主创新能力不断提高，关键核心技术也获得了持续性的突破。
现金流状况大幅改善，公司经营状况持续向好。公司2022H1 经营性现金流量为1.84亿元,同比增长1.73 亿元，公司现金流状况大幅好转。截至二季度末，公司合同负债为0.38 亿元，同比增长14.99%，应收账款为10.59 亿元，同比增长12.81%，存货为11.91， 同比下降10.12%，产品交付状况良好。报告期内，公司积极推动合肥、霍山两地的土地搬迁工作，在不影响正常生产经营的情况下有序推进。此次土地搬迁对公司优化资产负债结构、盘活存量资产、提升经营水平有着积极意义。
投资建议：公司核能业务增速略低于预期，我们小幅下调公司收入预测，同时，人民币兑美元汇率持续走低叠加镍价回落，公司盈利有望改善，我们上调公司盈利预测， 预计公司2022-2024 年收入分别为23.64/28.52/34.24 亿元（ 前值24.39/29.50/35.16 亿元），归母净利润分别为5.12/4.84/7.29 亿元（前值5.06/3.97/5.42亿元）。对应PE 为27X/28X/19X，维持“买入”评级。
风险提示事件：传统铸件和核电业务发展不及预期；原材料价格波动的风险；土地收储不确定的风险；汇率波动风险；军品业务不及预期。