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应流股份(603308)机构评级研报股票分析报告

 
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应流股份(603308):业绩加速释放 盈利能力提升明显

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2022-08-30  查股网机构评级研报

事件

    8 月29 日晚,公司发布2022 年中报:实现营收11 亿元,同比+14.46%;实现归母净利润1.47 亿元,同比+45.42%。其中,单Q2 实现收入5.77 亿元、同比+14.62%,实现归母净利润0.8 亿元、同比+97.8%,符合预期。

    经营分析

    “两机”业务持续高增长、高温合金母合金自产能力显著增强,核电业务稳健发展。分业务看,航空航天新材料/核电业务/高端装备业务收入分别为3/1.48/5.82 亿元,同比增速分别为+41%/+5.27%/+3.06%。两机业务继续高增长,主要型号涡扇发动机叶片供货稳定,航空发动机机匣继续放量,航天发动机高温合金热端部件增速明显,燃机客户群进一步扩大。此外,公司自产高温母合金的项目稳步推进,多个高温合金母合金牌号取得认证并批量供货,全产业链优势愈发显著。公司接单形势较好,批产和研制型号充足,为下半年继续增长奠定了基础。核电领域,公司各类核级铸件、乏燃料格架、金属保温层、核辐射屏蔽材料销售稳定。围绕国家重大战略部署和“十四五”规划,国务院核准新建 3 个核电项目共 6 台机组,分别采用CAP1000技术和华龙一号技术,为公司核能核电业务后续增长提供了稳定支撑。公司核辐射屏蔽材料取得突破性进展,拿到国家重点项目订单,打开了未来 5-10年市场空间。

    规模效应带动盈利能力提升明显。22H1,公司综合毛利率37.66% 、同比+0.38pct;管理费用率/销售费用率/研发费用率分别为7.32%/1.88%/13.5%,同比分别-1.44/-0.26/+0.96pct,三项费用率合计降低0.74pct;净利率12.66%、同比+3.28pct,规模效应下公司盈利能力提升明显。此外,公司积极推动合肥、霍山两地的土地搬迁工作,在不影响正常生产经营的情况下有序推进。此次土地搬迁对公司优化资产负债结构、盘活存量资产、提升经营水平有着积极意义。

    盈利调整与投资建议

    预计公司2022-24 年归母净利润分别为5.33/5.92/7.63 亿元,对应PE 分别为26/23/18 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    “两机”业务不及预期;核电业务不及预期;主要原材料价格波动的风险;人民币汇率波动的风险;疫情反复的风险。

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