事件：

    　　（1）公司发布202 1 年年报，全年实现营收20.40 亿元，同比增长11.29%；实现归母净利润2.31 亿元，同比增长14.67%；实现扣非归母净利润1.50亿元，同比增长4.62%。（2）2022 年一季度，实现营收5.23 亿元，同比增长14.29%；实现归母净利润0.66 亿元，同比增长10.06%；实现扣非归母净利润0.47 亿元，同比增长11.88%。（3）拟每10 股派发现金红利1.02 元。

    　　点评：

    　　传统业务稳步发展，高温合金高速增长。受益于两机项目的持续推进，公司航空航天新材料及零部件业务高速增长，实现收入5.11 亿元，同比增长59.16%，营收占比达到25.03%。下游客户重点型号发动机和燃气轮机批量交付，公司高温合金叶片、机匣、喷嘴环、导向器等部件需求持续增长。公司两机业务累计取得500 余品种的叶片、环形件和机匣开发订单，已开发完成的品种约230 个，尚在开发阶段的品种约270 个，充足的型号储备为未来业务高速增长打开空间。核能新材料及零部件行业保持稳健发展，实现收入3.04 万元，同比增长6.64%。公司不断优化工艺，多款产品实现快速交付，“华龙一号”主泵泵壳订单稳定，核辐射屏蔽材料批量供货。传统石油天然气设备及工程矿山机械设备零部件业务稳步发展，实现收入11.32 亿元，与上年基本持平。

    　　受原材料价格波动影响，综合毛利率下降1.97pct。2021 年公司综合毛利率为36.44%，其中高温合金毛利率46.39%，同比下降2.42pct，核能材料毛利率为41.47%，同比下降3.93pct。传统机械设备零部件毛利率29.65%，同比下降3.81pct。

    　　专攻两机重大专项，高温合金产品获得国内外主流客户认可。公司承担国家重点型号科研任务，研制生产的高温合金叶片已经得到中国航发、ABB、GE、西门子等国内外知名厂商认可，实现稳定批量供货。

    　　投资建议：预计2022-2024 年公司归母净利润分别为3.07/4.22/5.99 亿元，EPS 为0.45/0.62/0.88 元/股，对应PE 为23/17/12 倍，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价16.0 元。

    　　风险提示：下游需求波动，原材料价格波动。