航空铸造核心供应商，产品进入国际龙头企业供应链体系。公司于2000 年8 月成立，成立之初主要从事铸钢件的生产销售。随着公司产业链延伸和产品定位提升，公司开始从事精铸件的研发生产，并与卡特彼勒、西门子等国际著名公司建立合作关系。依托公司在铸造和机加工的技术优势，公司陆续进军核电设备、航空发动机和燃气轮机铸造高温合金叶片等高端装备制造领域，并成功打入罗罗、GE 等国际龙头企业供应链体系。目前公司是专用设备零部件生产领域的领先企业，是我国核电、油气和航空领域核心企业重要供应商。公司保持在我国阀门零件出口企业中出口额排名第一、核电装备零部件交货量位列前茅，连续位列中国机械工业百强企业。

    传统铸造业务具备竞争优势，业务有望逐渐回暖。公司拥有以铸造为源头的专用设备零部件制造完整产业链。在技术研发、产品制造、质量保证等方面处于国内领先地位，达到国际先进水平，是国内能够生产超级奥氏体不锈钢、双相不锈钢、马氏体不锈钢、高温合金零部件产品并应用于清洁高效发电设备、石油天然气设备的极少数企业之一。

    随着全球经济复苏和疫情逐渐缓和，公司传统铸件业务有望逐渐回暖。

    航空领域下游需求旺盛，两机叶片市场空间广阔。公司自2014 年上市后，在两机叶片领域持续投入研发，目前公司拥有高温合金叶片精密铸造核心制造技术，在定向单晶叶片生产能力上位居全球前列，积累了GE、西门子、霍尼韦尔等国际知名客户，并拥有国内外行业权威资质认证。“十四五”期间国内航空产业下游需求旺盛，两机叶片市场空间广阔，我们预计未来10 年两机叶片年均市场空间接近900 亿元。公司深耕两机叶片领域多年，在技术和生产能力上具有核心竞争优势，将充分受益于航空领域市场景气度大幅提升。

    国产三代核电技术得到验证，核电业务迎来业绩拐点。一方面，随着“双碳政策”落地，清洁能源亟待进一步发展，随着风、光等不稳定能源普及，作为基荷电源的核电地位得到重建，核电行业景气度回升。另一方面，随着我国“华龙一号”等三代核电技术得到验证，国产三代核电机组已经具备大规模建设条件，国内有望迎来新一轮核电建设浪潮。公司是核电设备核心供应商之一，也是少数具备核一级资质的民营企业，公司产品主要用于核电站建造阶段以及后期乏燃料储存、运输、后处理等领域，产品位于核电设备产业链核心环节。随着政策落地，核电需求复苏，公司核电业务将充分受益于新一波核电建设浪潮，核电业务迎来向上拐点。

    盈利预测与投资建议：受益于军工行业高景气，公司两级叶片订单有望快速放量。随着国产三代核电技术得到验证，公司将充分受益于新一波核电建设浪潮，核电业务有望迎来上升拐点。我们预计公司2021/22/23 年收入分别为20.57/24.39/29.50 亿元，归母净利润分别为2.29/5.06/3.97 亿元，对应EPS 分别为0.34/0.74/0.58 元，对应PE分别为69.32/31.38/40.03 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：两级叶片订单不及预期；传统铸件和核电业务发展不及预期；市场空间测算偏差风险；原材料价格波动的风险；海外业务不确定的风险；土地收储不确定的风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。