核心观点：

    　　公司23 年业绩表现稳健，客户结构持续优化。根据年报，公司2023年实现营业收入48.3 亿元，同比增长8.5%，实现归母净利润7.14 亿元，同比增长1.8%，扣非归母净利润6.73 亿元，同比增长2.8%。根据一季报，公司24 年Q1 实现营业收入11.4 亿元，同比下降2.9%；实现归母净利润1.6 亿元，同比下降18.5%；扣非归母净利润1.4 亿元，同比下降23.1%。

    　　公司24 年Q1 毛利率环比提升，研发投入持续加大。公司23 年毛利率为24%，同比+0.1pct；净利率为14.7%，同比-1.0pct；期间费用率为6.8%，同比+1.1pct。其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为0.6/2.7/-0.5/4.0%，同比分别+0.1/+0.6/+0.4/+0.1pct。公司24 年Q1 毛利率23.8%，环比+3.0pct。

    　　公司集成化和海外布局持续推进。根据公司年报，公司自2022 年组建集成事业部以来，在人员及研发方面持续投入，已陆续取得了集成化零部件产品的项目定点。同时公司持续推进墨西哥生产基地的建设工作，相关建设工作尚处于有序进行中。未来墨西哥生产基地的建成将能够整体提升公司全球供应链的灵活性，公司在北美地区为客户配套生产及支持服务的能力将得到显著的提升。

    　　盈利预测与投资建议：受益于汽车行业铝合金轻量化趋势及技术工艺升级，同时深耕新能源汽车高增长赛道，公司具有良好的持续成长能力。我们预计公司24-26 年EPS 分别为0.87/1.05/1.21 元/股，给予24 年20 倍PE 估值，对应合理价值为17.37 元/股，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：一体化压铸减少锻挤市场空间；轻量化业务竞争加剧;