事件： 公司发布2023年三季报。2023年前三季度公司营收35.75亿元，同比+9.52%；归母净利润5.65 亿元，同比+16.43%。其中2023Q3 营收12.15亿元，同比-4.43%；归母净利润1.71 亿元，同比-18.76%；扣非归母净利润1.63 亿元，同比-21.47%。

    　　2023Q3 营收环比增加， 利润同环比减少主要系财务费用增加。公司2023Q3 实现营收12.15 亿元，同比/环比分别-4.43%/+2.33%，营收同比小幅降低预计系公司采取成本加成定价的方式，产品价格跟随铝价同比有所下降，营收环比小幅增长预计系公司挤出件产品逐步量产爬坡。23Q3 公司归母净利润为1.71 亿元，同比/环比分别-18.76%/-14.95%，公司归母净利润同环比均有所下滑，主要系23Q3 财务费用大幅增加。23Q3 财务费用为2466.23 万元，同环比基数均为负值，财务费用增加预计由于汇兑收益减少。

    　　2023Q3 公司毛利率环比提升，预计系新工厂产能爬坡和锻造产品提升。

    　　2023Q3 公司综合毛利率为25.30%，同比-0.27pct，环比+1.04pct，毛利率环比提升预计系6-9 号工厂产能爬坡，锻造产品毛利率提升。23Q3 公司期间费用率合计9.53%，同比/环比分别+4.70pct/+6.09pct，期间费用率同环比提升主要来自财务费用率影响，23Q3 公司财务费用率达到2.03%，同比/环比分别+2.77pct/+5.20pct。2023Q3 公司归母净利率为14.08%，同比-2.48pct，环比-2.86pct。

    　　公司持续扩张产品品类与客户，三大工艺+产业链上游延伸支撑竞争力，维持“增持”评级。公司跟随大客户放量的同时，通过压铸/挤压/锻造三大工艺，持续开拓产品品类与客户。另外，公司积极推进全球化供应链及服务体系的建设，2023H1 新设立北美技术研发中心和墨西哥制造基地，加速海外扩张。考虑到公司储能项目下游客户的产量不确定性，我们下调公司2023-2025 年归母净利润为7.93 亿元/9.81 亿元/12.74 亿元（原预测为9.29亿元/13.21 亿元/16.98 亿元），维持“增持”评级。

    　　风险提示: 汽车销量不及预期；公司新项目量产不及预期；原材料大幅涨价