核心观点：

    公司2023 年Q1-Q3 实现营业收入35.8 亿元，同比+9.5%；扣非前/后归母净利润分别5.65/5.37 亿元，同比分别+16.4%/+17.3%。其中公司2023Q3 实现营业收入12.1 亿元，同环比分别-4.4%/+2.3%，扣非前/后归母净利润分别为1.7/1.6 亿元，同比分别-18.8%/-21.5%，环比分别-14.9%/-14.3%。公司三季度归母净利润环比下滑，主要是由于汇兑损益的影响。

    公司23Q3 毛利率环比回升，研发投入持续提升。公司23Q1-Q3 毛利率25.1%，同比+2.1pct；净利率15.8%，同比+0.9pct。其中公司23Q3毛利率为25.3%，同环比分别-0.3/+1.0pct；净利率为14.0%，同环比分别-2.5/-2.9pct。公司23Q1-Q3 期间费用率6.5%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别0.5%/2.6%/-0.3%/3.8%，较22 年全年分别持平/+0.6/持平/-0.1pct。

    公司集成化及储能产品新获定点，国内外产能持续建设。公司是业内少数同时掌握铸锻挤三大铝合金成型工艺及量产能力的企业之一，客户体系优质，合作不断深入。根据中报，23H1 公司新取得了多个知名车企的集成化产品项目的定点，且同步新取得了部分储能领域的客户项目定点。产能方面23H1 公司新设立北美技术研发中心和墨西哥制造基地，同时国内的生产基地的建设也在有效推进中。

    盈利预测与投资建议：受益于汽车行业铝合金轻量化趋势及技术工艺升级，同时深耕新能源汽车高增长赛道，公司具有良好的持续成长能力。预计公司23-25 年EPS 分别为0.84/1.09/1.42 元/股，给予24 年25 倍PE 估值，对应合理价值为27.15 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：一体化压铸减少锻挤市场空间；轻量化业务竞争加剧; 行业景气度下降。