事件说明。公司于2023 年10 月23 日发布2023 年三季度报，报告期Q1-Q3 内实现营业收入35.75 亿元，同比+9.52%，实现归母净利润达5.65 亿元，同比+16.43%。2023Q3 公司营收达12.15 亿元，同比-4.43%，环比+2.33%；23Q3 公司归母净利润达1.71 亿元，同比-18.76%，环比-14.95%。公司23Q3毛利率达25.30%，同比-0.27pct，环比+1.04pct；23Q3 净利率达14.01%，同比-2.52pct，环比-2.85pct；23Q3 公司销售费用/管理费用/财务费用率分别达0.67%/2.94%/2.03%，同比+0.13pct/+0.48pct /+5.20pct。

    　　还原汇兑损益后23Q3 经营性盈利环比上升。公司Q3 收入环比微增主要系大客户特斯拉23Q3 交付新车43.5 万辆，同比+26.5%/环比-6.7%。23Q3公司归母净利同环比有所下滑，主要系汇兑损益变化带来的财务费用的变化，Q3 财务费用环比增加近0.63 亿元。

    　　可转债募资加速精密零部件产能建设，墨西哥工厂进展顺利。2023 年7 月，公司发行可转债拟募资总额不超过28 亿元，投向精密铝合金零部件建设。墨西哥工厂已经开工，预计24Q4 投产，将覆盖北美新能源汽车及储能市场。2023年9 月，公司墨西哥制造基地项目正式动工，将覆盖北美新能源汽车及储能市场。墨西哥工厂未来将拥有熔铸、挤压、压铸、精密加工等全流程工艺，将成为其继宁波基地后，在海外最大的生产制造基地。

    　　公司屡获国内OEM 新订单，轻量化平台业务再增弹性。23 年6 月，公司获国内新能源汽车系列定点，负责供应其铝挤包、铝门槛等零部件，共计3 个定点项目，生命周期为2.5 年，年销售总金额约9.05 亿元，生命周期总销售金额约22.63 亿元，预计在2024Q3 逐步开始量产。公司所产铝制件已在汽车领域（三电系统、车身系统、底盘系统等）、储能领域、智能机械领域等均有所应用，未来铝合金轻量化业务将为公司增加弹性。2023 年9 月，公司获国内汽车OEM 系列定点，产品包括防撞梁和门槛梁、电池盒、电驱壳体总成等8 个项目，预计生命周期为4-6 年，年销售收入约7 亿元，全生命周期销售收入合计36 亿元，将在23Q4 逐步量产。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现营收54.66、68.79、82.73 亿元，同比增速分别为22.7%、25.9%、20.3%，归母净利润为8.06、10.60、12.89亿元，同比增速为14.9%、31.5%、21.6%，2023 年10 月23 日对应PE 值22、17、14 倍，考虑到轻量化龙头地位稳固，受益特斯拉及其他大客户销量增速，公司盈利能力有望维持高位，维持“推荐“评级。

    　　风险提示：原材料价格波动超预期，下游乘用车销量不及预期，产能扩张进度不及预期。