单二季度归母净利润同比增长30%。2023H1 旭升集团实现营收23.6 亿元，同比+18.0%，实现归母净利润3.9 亿元，同比+43.0%，实现扣非净利润3.7 亿元，同比+49.0%；拆季度来看，23Q2 旭升实现营收11.9 亿元，同比+18.5%（单二季度特斯拉汽车销量46.6 万辆，同比+83%，比亚迪汽车销量70.4 万辆，同比+98%），环比+1.2%，实现归母净利润2.0 亿元，同比+29.9%，环比+4.3%，扣非净利润1.9 亿元，同比+34.3%，环比+3.0%，利润同比增速高于营收增速。整体来看，得益于核心客户稳定放量以及新能源产品的持续量产，叠加规模效益的边际催化，公司业绩持续释放。

    整体费用管控成效明显，盈利能力同环比提升。盈利能力来看，23Q2 旭升毛利率为24.3%，同比+1.7pct，环比-1.5pct，预计系在手订单爬坡阶段影响规模规模效益释放。目前公司在手新能源订单充裕，且报告期内新获多个知名车企的集成化项目定点，预计随订单持续交付，旭升毛利率有望提升；23Q2 旭升集团四费费率为3.4%，同比-1.4pct，环比-3.1pct，整体费用管控成效明显；23Q2 公司实现净利率16.9%，同比+1.5pct，环比+0.5pct，盈利能力同环提升。

    品类扩张、客户突破、产能释放、工艺打磨并驾齐驱，开启全球化新征程。

    品类扩张：公司掌握压铸、锻造、挤压等铝合金三大工艺，横向拓展至储能领域，纵向完成零部件集成化布局，提升产品附加值；客户突破：公司继续依托全球整车客户体系优势，成功开拓并构建全球客户资源体系，重点覆盖亚洲、北美及欧洲三大全球新能源汽车消费的潜力市场；产能方面，现有1-9号工厂全部达产预计产值达80 亿元，十号工厂已获74 亩土地使用权，湖州南浔工厂总占地面积542 亩，预计25 年开始逐步放量；同时墨西哥生产基地持续推进，有望带来营收新增量；工艺打磨：公司具备铝合金配方自主研发能力、模具自主研发能力、产品开发能力、铸造工艺、机加工工艺、焊接工艺等全产业链环节能力，保障全生命周期良品率，盈利能力稳健。

    风险提示：汽车销量不及预期、原材料涨价风险、同业竞争风险。

    投资建议：轻量化领域先锋，维持“买入”评级。考虑到终端客户销售具有一定波动性，下调盈利预测，预计公司23/24/25 年净利润9.0/11.7/15.5亿元（ 原10.1/13.2/16.9 亿元） ， EPS 为0.96/1.26/1.66 元（ 原1.08/1.41/1.81 元），PE 为24/18/14 倍。随新能源客户放量，品类扩张叠加墨西哥工厂后续放量，旭升成长性和确定性强，维持“买入”评级。