事件说明。公司于2023 年8 月29 日发布2023 年半年报，报告期内实现营业收入23.60 亿元，同比+18.41%，实现归母净利润达3.94 亿元，同比+43.39%。2023Q2 公司营收达11.87 亿元，同比+18.54%，环比+1.21%；23Q2 公司归母净利润达2.01 亿元，同比+29.90%，环比+4.26%。公司23Q2毛利率达24.26%，同比+1.65pct，环比-1.51pct；23Q2 净利率达16.86%，同比+1.44pct，环比+0.44pct；23Q2 公司销售费用/管理费用/财务费用率分别达0.54%/2.46%/-3.17%，同比+0.21pct/+0.53pct /-1.79pct。

    　　在手订单充裕，核心技术助力业绩稳步增长。公司坚持“新能源、轻量化、集成化”三大维度布局，在手订单较为充裕。2023 年6 月5 日，公司获国内某新能源汽车客户定点，产品包括铝挤包、铝门槛等铝挤压件，生命周期为2.5年，年销售总金额约9.05 亿元，生命周期总销售金额约22.63 亿元，预计2024年Q3 逐步量产，进一步提升公司挤压产品市场竞争力。公司掌握的铝合金成型技术，已由压铸拓展至锻造、挤出，能够更好的覆盖不同客户多样化的需求。

    　　新老客户放量带动业绩增长。下游客户销量稳步增长，公司业绩持续受益。

    　　2023 年1-6 月，新能源汽车完成产销分别为378.8 万辆和374.7 万辆，同比分别增长42.4%和44.1%。公司已成功开拓并构建了全球客户资源体系，客户结构不断优化，重点覆盖亚洲、北美及欧洲三大全球新能源汽车消费的潜力市场。国内客户加速放量，包括比亚迪、长城、蔚来、理想、小鹏、零跑、宁德时代；海外客户方面，除特斯拉外，采埃孚、法雷奥、西门子、Rivian、Lucid、Polaris（北极星）等均为公司的重要客户。公司下游客户需求增长有利于提升公司业绩表现及盈利能力。

    　　墨西哥工厂进展顺利，加速全球化布局。公司于2023 年7 月发行不超过28 亿元可转债，其中12.6 亿元用于湖州动力总成项目，6.4 亿元用于扩张宁波轻量化零部件项目产能，有望为公司释放更多产能，未来随着新项目的量产，产能释放助力业绩可观增长，并且公司以子公司、孙公司的形式，新设立北美技术研发中心和墨西哥制造基地，有望快速响应北美及周边客户需求，实现产品的快速交付。公司国内外产能同时扩张，加速全球化产业布局。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现营收66.53、89.83、108.14亿元，同比增速分别为49.4%、35.0%、20.4%，归母净利润为9.07、12.06、14.78 亿元，同比增速为29.3%、33.0%、22.6%，2023 年9 月1 日对应PE值24、18、14 倍，考虑到轻量化龙头地位稳固，受益特斯拉及其他大客户销量增速，公司盈利能力有望维持高位，维持“推荐“评级。

    　　风险提示：原材料价格波动超预期，下游乘用车销量不及预期，产能扩张进度不及预期。