本报告导读：

    公司是特斯拉产业链核心标的，未来在特斯拉产销快速提升、新客户持续开拓以及“储能”等新业务放量的三重催化下，有望实现高增长。

    投资要点：

    下调目标价至 30.0 元，维持增持评级。考虑到行业价格战对公司盈利能力产生一定影响，下调2023-2025 年EPS 预测至1.00（-0.07）/1.36（-0.18）/1.75（-0.17）元，同比+33%/+36%/+28%，参考可比公司给予公司2023 年30 倍PE，下调目标价至30.0 元（原为36.3 元），维持增持评级。

    Q2 收入与业绩环比小幅提升。H1 营收23.6 亿元，同比+18.4%，归母净利3.9 亿元，同比+43.4%，扣非净利3.7 亿元，同比+49.5%；Q2营收11.9 亿元，同比+18.5%，环比+1.2%，归母净利2.0 亿元，同比+29.9%，环比+4.3%，扣非净利润1.9 亿元，同比+34.3%，环比+3.3%。

    Q2 毛利率同增环减，财务费用率降幅明显。H1 毛利率25.0%，同比+3.6pct，主要系去年同期原材料价格、运费、汇率等因素使毛利率承压。Q2 毛利率24.3%，同比+1.7pct，环比-1.5pct。H1 销售/管理/研发/ 财务费用率分别为0.5%/2.4%/3.7%/-1.6% ， 同比+0.1pct/+0.7pct/-0.2pct/-1.8pct，财务费用率大幅下降主要系汇率影响。

    “新客户”+“新业务”开启新成长空间。未来特斯拉新车型/改款上市仍将推动公司快速成长。同时公司客户结构正朝多元化发展，比亚迪、理想等订单加速突破，新设墨西哥制造基地也有望加速北美地区新客户与新订单拓展。此外，公司正积极布局“储能”等新业务，为千亿级市场，现已取得客户订单，开启广阔的成长新空间。

    风险提示：原材料价格波动的风险，下游客户销量不及预期的风险。