事件：

    　　2023 年8 月29 日，公司发布2023 年半年度报告，上半年实现营业收入23.60 亿元，同比+18.41%，实现归母净利润3.94 亿元，同比+43.39%，其中Q2 实现营业收入11.87 亿元，同比+18.54%，环比+1.21%，实现归母净利润2.01 亿元，同比+29.90%，环比+4.26%。

    　　业绩高速增长，盈利能力有所提升

    　　公司汽车零部件业务发展态势向好，叠加储能领域的产品持续实现交付，推动上半年公司业绩快速增长。公司上半年毛利率为25.01%，同比+3.56pct，净利率为16.64%，同比+2.88pct，盈利能力有所提升。上半年公司期间费用率为4.97%，同比-1.31pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.45%/2.38%/3.70%/-1.56%，同比分别变化+0.04/+0.66/-0.18/-1.83pct，财务费用率显著降低主要系汇兑收益增加所致。

    　　在手订单充裕，全球化布局进一步深入

    　　公司北美、欧洲及亚洲客户在“新能源、轻量化、集成化”方面继续保持旺盛需求，公司在手订单充裕，上半年新取得多个知名车企的集成化产品项目的顶点，产能利用率维持较高水平。上半年公司新设立北美技术研发中心和墨西哥制造基地，公司有望通过提高响应速度进一步加强客户粘性。

    　　定增加码产能，供应能力持续提升

    　　公司上半年发布定增说明书，拟募集不超过28 亿元建设新能源汽车动力总成项目、轻量化汽车关键零部件项目、汽车轻量化结构件绿色制造项目以及补充流动资金。三个项目预计分别于25Q3/24Q3/25Q1 竣工交付，达产后预计分别实现新增年收入18.45/8.10/3.92 亿元，预计分别实现年均净利润2.98/1.31/0.56 亿元。公司产能的提升有望为后续订单的释放打下良好基础。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司23-25 年营业收入分别为70.39/97.86/128.93 亿元，同比增速分别为58.05%/39.03%/31.74%，3 年CAGR 为42.52%，归母净利润分别为9.90/14.36/19.43 亿元，同比增速分别为41.19%/45.01%/35.30%，3 年CAGR 为40.44%，EPS 分别为1.06/1.54/2.08 元/股，对应PE 分别为22.4/15.4/11.4 倍。参考可比公司，我们给予公司23 年30 倍PE，目标价31.80元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，业务拓展不及预期，原材料价格波动风险