事件：公司发布2023 年一季报，1Q23 公司实现营业总收入11.7 亿元，同比+18.3%，实现归母净利润1.9 亿元，同比+60.8%，实现扣非归母净利润1.8 亿元，同比+69.2%。

    1Q23 公司业绩稳定增长，期间费用率同环比明显下滑。公司产品主要应用于新能源汽车领域，受益于下游客户需求的增长、公司产能的及时跟进，公司实现业绩稳定增长。1Q23 公司实现营业总收入11.7 亿元，同比+18.3%，实现归母净利润1.9 亿元，同比+60.8%，公司净利润增速优于营收增速。1Q23年公司实现毛利率25.8%，相较于去年同期+5.5pct，实现净利润16.4%，相较于去年同期+4.3pct，我们预计公司毛利率主要受原材料价格、海运费及汇兑损益波动的影响，随着铝价和海运费逐渐回落，公司毛利率同比明显提升。

    1Q23 公司销售费用率为0.4%（-0.1pct），管理费用率为2.3%（+0.8pct），研发费用率为3.8%（+0.0pct），财务费用率为0.1%（-1.9pct），公司整体期间费用率相较于去年同期下滑1.3pct，环比4Q22 下降0.8pct，整体费用控制效果较好。

    推进集成化产品和技术的升级，丰富公司优势产品品类。在原材料方面，公司能够自主研发铝合金配方及原材料铸造工艺，优化材料性能，有利于产品在强度、韧性、寿命、力学性能方面的进一步提升。在工艺方面，公司所掌握的铝合金成型技术，已由原先的压铸，拓展至锻造、挤压，能够更好的覆盖不同客户多样化的需求。同时，在产品及模具开发方面，公司善于工装夹具和刀具的设计，能够进一步保障零部件的精密度。凭借公司各项技术和工艺的储备，在未来产品及技术布局方面，公司顺应零部件集成化的产业链趋势，于2022 年布局设立系统集成事业部，产品品类由动力系统、底盘系统结构件等原优势品类拓宽至部件集成化产品，当前公司在研项目包括储能壳体总成、防撞梁总成、电池包总成等，旨在从材料开发、同步设计、先进制造工艺研究、试验验证等方面，全面深入集成化零部件领域的产品研发，为公司的客户进一步提供铝制品领域的集成解决方案。

    成功开辟新能源车外业务，储能和铝瓶等业务持续成长。公司掌握压铸、挤压和锻造三大工艺，在工艺优势的支持下，公司积极开拓储能和铝瓶等新兴业务，公司户储产品的交付标志着公司在客户的新能源生态系统布局中成功开辟了除新能源汽车以外的新领域。具体来看：（1）在储能业务领域，公司2022 年前瞻布局储能领域，成功获得全球知名储能客户的户用储能项目定点，并于 2022 年四季度实现了户用储能一体结构件的量产交付，当前阶段储能一体结构件的应用仍处于导入期，未来随着下游客户应用增加，将促进公司业绩增长。（2）在铝瓶领域，子公司和升铝瓶22 年9 月已收到欧洲某餐饮设备、奶油充电器等产品进口商和分销商的开发定点项目，对应年化销售总金额约人民币8 亿元，随着该项目的上量及下游应用场景的增加，有望厚增公司业绩。

    拟发行可转债募资扩建产能，提升总成产品及结构件的供应。23 年公司拟发行可转债募资28.0 亿元扩充产能，近期已收到上交所审核问询函，公司可转债具体包括以下几个项目，（1）新能源汽车动力总成项目：公司拟通过发行 可转债募资，并投资13.7 亿元在湖州工厂新增电池系统壳体总成50 万套、电控系统结构件146 万套、控制系统结构件100 万套的产能。（2）轻量化关键零部件项目：公司拟投资7.0 亿元，新增传动系统结构件130 万套、电控系统壳体总成60 万套和电池系统结构件25 万套的产能。（3）汽车轻量化结构件绿色制造项目：拟投资3.5 亿元，通过新增设备的方式新增传动系统结构件80 万套和轻量化车身结构件70 万套的产能。未来随着新增产能的释放，将促进公司长期的稳定增长。

    维持“强烈推荐”投资评级。公司铝合金压铸产品持续承接新订单，业务稳健增长，储能、小总成和铝瓶等新业务持续开拓新的订单，在规模效应和铝价维稳的作用下，公司盈利能力有望提升。预计公司23/24/25 年归母净利润分别为10.7/15.2/20.3 亿元，公司业绩增速高，各项业务快速放量，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：原材料价格波动、市场需求不及预期风险、新能源汽车铝合金零部件市场竞争加剧、客户集中度过高等。