事件：公司2023Q1 实现收入11.7 亿元，同比+18.3%，环比-1.3%；归母净利润1.9 亿元，同比+60.8%，环比-10.8%。

    核心客户销量优于行业，Q1 业绩符合预期：公司一季度业绩表现大幅优于行业（2023Q1 新能源国内批发环比-31%），预计主要受益于核心客户的销量强势，特斯拉2023Q1 销量环比+4.3%，其中中国环比-5.1%。展望全年，储能结构件项目已于2022Q4 量产，比亚迪项目预计已处爬坡阶段，叠加铝瓶增量，多项目推进下，公司依然看点十足。

    毛利率环比微降，费用率持续改善：1）2023Q1 毛利率25.8%，同比+5.5PCT，环比-0.48PCT，预计主要受原材料价格波动影响；2）2023Q1期间费用率6.5%，同比-1.3PCT，环比-0.8PCT，其中销售费用率同/环比分别-0.1/-0.4PCT，管理费用率同/环比分别+0.8/-0.5PCT，预计主要受益于降本增效的持续推进，财务费用率同/环比分别-1.9/+0.8PCT，预计主要受汇率波动影响。

    可转债稳步推进，产能扩张保障增长潜力：公司布局锻压、压铸、挤出三大工艺，2022 年新设系统集成事业部，根据测算，7-9 号工厂预计在今明两年内陆续达产（预计增量产值46 亿元）。此外，公司可转债拟募资28亿元，布局新能源动力总成、轻量化零部件及结构件，目标配套湖州及宁波附近客户。在手项目充足、产能持续扩张背景下，后续增长动力充足。

    盈利预测与估值： 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为10.4/13.8/17.2 亿元，对应PE 分比为21/16/13 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险。