核心观点：

    　　公司23 年Q1 实现营业收入11.7 亿元，同比+18.3%；扣非前/后归母净利润分别为1.9/1.8 亿元，同比分别+60.8%/+69.2%，环比分别+2.7%/-5.2%。公司23 年Q1 收入和业绩表现亮眼，主要是由于下游国内外优质客户在手订单的持续放量。

    　　公司23Q1 毛利率表现亮眼，费用管控水平持续提升。公司23 年Q1毛利率为25.8%，同比+5.5pct，环比-0.5pct；净利率为16.4%，同比+4.3pct，环比-1.7pct；期间费用率为6.5%，同比-1.3pct，环比-0.8pct。

    　　23 年Q1 销售/管理/财务费用率分别为0.4/2.3/0.1%，同比分别-0.1/+0.8/-1.9pct，研发费用率同比基本持平，费用管控水平持续提升。

    　　公司布局储能领域，向部件集成化发展。公司是业内少数同时掌握铸锻挤三大铝合金成型工艺及量产能力的企业之一，客户体系优质，合作不断深入。根据公司年报，公司首次布局储能领域并成功获得全球知名储能客户的户用储能项目定点和户用储能一体结构件量产交付。公司现有产品向部件集成化发展，规划产品包括储能总成、防撞梁总成和电池包总成。同时，公司积极研究国内外多地布局生产基地，提升公司全球化产品交付能力。

    　　盈利预测与投资建议：受益于汽车行业铝合金轻量化趋势及技术工艺升级，同时深耕新能源汽车高增长赛道，我们认为公司具有良好的持续成长能力。我们预计公司23-25 年EPS 分别为1.05/1.44/1.80 元/股，给予公司23 年30 倍PE 估值，对应公司合理价值为31.59 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：一体化压铸减少锻挤市场空间；轻量化业务竞争加剧；行业景气度下降等。