事件：

    公司公布2023 年一季报，实现营业收入11.73 亿，同比增长18.28%；实现归母净利润1.93 亿，同比增长60.77%；实现扣非归母净利润1.84 亿，同比增长69.2%。

    点评：

    电车产销有望逐步回暖，公司盈利维持高水平。2023 年Q1 新能源车产销分别为165 万辆（YOY+28%）、159 万辆（YOY+27%），带动公司新能源车零部件业务实现高速增长。盈利方面，公司23 年Q1 毛利率为25.78%（环比-0.5pct），净利率为16.42%（环比-1.73pct），维持较高水平。展望Q2，随着上海车展的新能源新车型发布，我们认为新能源车产销有望向好。公司作为国内具有先发优势的零部件企业，有望乘此东风实现主营业务高增。

    投资墨西哥生产基地，进一步拓展北美市场。产业布局方面，公司覆盖了北美、亚洲、欧洲三大全球最具新能源汽车增长潜力的市场，其中公司近期设立子公司、孙公司投资建设墨西哥生产基地，项目累计总投资不超过2.76 亿美元。我们认为墨西哥工厂的投资建设将成为公司全球布局的重要一步，公司有望快速响应北美客户需求，实现产品的快速交付。客户结构方面，公司不断优化客户结构，全球新能源汽车领域最具规模及成长性的两大新能源头部车企都成为了公司的客户，目前公司客户已覆盖了：国内外新势力车企如Rivian、Lucid、蔚来、理想、小鹏、零跑等；成熟优势车企如长城汽车、德国大众、北极星等；以及知名一级零部件供应商如采埃孚、法雷奥西门子、海斯坦普、宁德时代等。

    横向储能布局，平台化进程加速。公司于2022 年布局设立系统集成事业部，针对户用储能系列产品研制了配套的金属结构件，并于2022 年Q4 起向该领域的知名客户进行批量供应。逐步实现汽车零部件企业向铝加工平台化公司的转型升级，打造公司的第二成长曲线。公司预计户用或商用储能系统的核心铝制部件将成为新的业绩增长点。

    一体压铸深度布局，稳健推进行业变革。大型一体化压铸的技术难点之一是大型一体压铸模具的生产，公司具有自主模具开发能力，而模架是模具生产中需要外购的产品。公司战略合作科佳模架公司后，模架供应将得到保障，并有望共同开发大型一体压铸模具，深化布局一体压铸，快速切入核心客户。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年营收分别是70.42、 104.69、146.42 亿元，同比增长58.1%、48.7%、39.9%；归母净利润分别是10.2、14.3、18.7 亿元，同比增长46.0%、39.7%和30.5%，维持“买入”评级。

    风险因素：汽车销量不及预期风险、汽车轻量化政策落地不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。