公司公告20 22 年报：公司实现营收 44.54 亿元，同比增长47.31%，归母净利润 7.01 亿元，同比增长 69.70%；归母扣非净利润 6.54 亿元，同比增长 69.57%。其中22Q4 营收11.89 亿，同比增长 17.57%；归母净利润2.16 亿，同比+165.29%。

    　　点评：

    　　营收利润同比高增，盈利能力改善。公司22 年收入和业绩同比增长，主要系产能逐步释放，且下游新能源车需求强劲，公司业绩随新能源客户放量持续高增。公司2022 年销售毛利率23.91%，同比-0.15%，销售净利率15.72% ， 同比+2.07% 。其中22Q1-Q4 毛利率分别为20.28%/22.61%/25.57%/26.26%，单季毛利改善，盈利能力有望提升。

    　　工艺路线丰富、客户结构优化，发布可转债扩大产能。公司掌握铝合金压铸、锻造、挤压三大铝合金工艺技术；且不断优化客户结构，已覆盖全球前两大新能源整车厂和北美、欧洲、亚洲三大新能源潜力市场。丰富优质客户助力公司进一步提高市占率，保持业绩高增长。3 月8 日公司发布可转债预案扩充新能源动力总成和轻量化结构件。从结构件扩展到集成化产品，彰显公司多元化发展战略，打造铝合金平台化企业。

    　　技术同源入局储能、铝瓶市场，打造成长第二曲线。利用挤出和拼焊工艺，公司2022 年布局储能和铝瓶工艺，并成功获得户用储能项目定点和户用储能一体结构件量产交付。储能市场现处蓝海，据 BloombergNEF的预计，全球储能市场的年复合增长率将达到 30%，公司储能业务有望随储能行业发展快速放量。

    　　设立墨西哥子公司，支撑业务版图再扩张。墨西哥蒙特雷将建超级工厂成为战略要地，公司拟通过设立子公司、孙公司投资建设墨西哥生产基地，预计总投资额不超过2.76 亿美元。墨西哥工厂有利于公司进一步开拓北美市场，把握国际市场需求，提高公司在国际市场份额。公司产能扩张加速，有望进一步支持业绩快速增长。

    　　投资建议：公司受益于新能源轻量化，工艺路线丰富，客户结构优秀，进军储能和铝瓶领域打造成长第二曲线。预计2023-2025 年营收69.4/90.5/114.9 亿元，对应归母净利润10.7/14.0/18.1 亿元，当前市值对应2023-2025 年PE 为22.2/17.0/13.1，给予“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。