事件

    　　（1）公司披露2022 年半年报。2022 年上半年实现营业收入19.93亿元，同比增长64.54%，实现归母净利润2.75 亿元，同比增长30.28%，扣非后归母净利润2.50 亿元，同比增长26.18%。（2）公司发布关于全资子公司对外投资暨《项目投资协议书》实施进展公告，项目预估总投资13.66 亿元。

    　　简评

    　　Q2 扣非利润同比增长20%，新获头部新能源车企年化4 亿元订单。2022 年H1 公司营收、归母净利润、扣非后归母净利润分别为19.93、 2.75、 2.50 亿元，同比分别增长64.54%、30.28%、26.18%。其中，Q2 公司营收、归母净利润、扣非后归母净利润10.02、1.55、1.41 亿元，同比增长41.80%、27.75%、20.40%，环比增长0.99%、29.06%、29.80%。公司收入增长得益于核心客户特斯拉产能扩张以及新客户、新项目的不断落地量产，2021 年特斯拉收入献占比约40%。2022 年Q2 特斯拉（中国）实现销量11.26 万辆，同比增长21.76%，环比减少38.20%。公司客户资源覆盖“北美、欧洲、亚太”三大全球新能源汽车消费国，除特斯拉外，公司还是北极星、采埃孚、长城汽车、宁德时等企业的供应商。报告期内，公司新获国内头部新能源车企动力系统多个订单，预计年收入4 亿元，同时将持续推进动力系统给、热管理系统、底盘系统等多个项目的合作。

    　　Q2 盈利能力环比改善，期间费用率快速下降。受原材料价格维持高位、会计准则调整影响，2022 年H1 公司销售毛/净利率21.45%/13.76%，同比-7.97/-3.62 个pct。Q2 铝锭等原材料价格边际改善，盈利能力得以修复，Q2 公司销售毛利率22.61%，同环比分别-6.96、+2.33 个pct，净利率15.42%，同环比分别-1.71、+3.34 个pct。2022H1，公司持续推进信息化建设，加快“信息化、智能化、数字化”的转型升级步伐，期间费用率6.29%，同比减少2.32 个pct。Q2 期间费用率4.83%，同环比分别-3.92、-2.93个pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.33%、1.94%、3.95%、-1.38%，同比分别-0.10、-0.59、-0.71、-2.52 个pct，环比-0.17、+0.43、+0.14、-3.33 个pct。财务费用变动主要系汇兑受益增加所致。

    　　投资13.66 亿元加码汽车轻量化，新获年化6 亿元订单切入家用储能赛道。旭升是国内汽车轻量化龙头供应商，公司于2021 年11 月与浙江南浔经济开发区签署《项目投资协议》。现基于行业　　发展需求，公司拟通过子公司旭升汽车精密技术（湖州）有限公司在浙江南浔经济开发区进行新能源汽车动力总成有关项目建设，项目预计总投资13.66 亿元。此次投资将使用公司自有资金获自筹资金，用于生产新能源汽车电池系统总成、传动系统壳体、电池系统壳体、悬挂系统壳体等。预计达产后项目年收入18.45 亿元，税后内部收益率17.60%，税后静态投资回收期为7.41 年（含建设期）。家庭用户储能是储能新型应用场景之一，报告期内公司成功切入用户储能赛道，2022H1 获得国外某头部新能源客户储能产品铝合金定点。预计该项目于2022 年Q3 量产，每年收入预计增长6 亿元。

    　　投资建议

    　　公司是国内铝压铸龙头企业和特斯拉核心供应商，受益特斯产能扩张业绩快速增长。近年来，持续突破大型化压铸、铝锻造、铝挤压工艺，在手订单饱满，新客户、新项目不断落地。我们认为一体化压铸赛道将迎来快速发展期，公司基于多年铝压铸经验积累，有望积极实现转型，享受行业发展红利。考虑到海运和铝价上涨压力，我们预计公司2022-2023 年归母净利润分别为6.5、10 亿元，对应当前股价PE 分别为44X、30X，维持为“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠疫情影响反弹风险；原材料持续涨价风险；新能源销量不及预期风险；产能建设不及预期风险。