投资要点

    公告要点：公司发布2022 年半年度业绩报告，2022 年H1 实现营业收入19.93 亿元，同比64.54%。其中，Q2 实现营收10.02 亿元，同比+41.80%，环比+0.99%。2022 年H1 实现归母净利润2.75 亿元，同比+30.28%。其中，Q2 实现归母净利润1.55 亿元，同比+27.75%，环比+29.06%。2022 年H1 实现扣非归母净利润2.50 亿元，同比26.18%，环比33.68%。其中Q2 实现扣非归母净利润1.41 亿元，同比+20.40%，环比+29.80%。业绩符合我们预期。

    受益新能源渗透加速，公司产品持续放量：2022 年上半年，中国新能源汽车产销分别完成266.1 万辆和260 万辆，同比均增长1.2 倍，市场渗透率达到 21.6%。2022 年H1 公司主要客户特斯拉中国/特斯拉全球产量分别达到29.4/60.6 万辆，同比+65.7%/66.8%，环比+66.8%/+12.9%，来自特斯拉的营收达到7.13 亿元，占营业收入比重达到35.75%。随着新能源渗透加速及主要客户销量持续提升，公司产品迅速放量。

    Q2 毛利率环比改善，汇兑收益增加推动期间费用率同/环比下降：受益于原材料价格下降及调价机制生效，公司Q2 单季度毛利率达到22.61%，环比+2.33pct。2022 年上半年，公司实现汇兑收益约3280 万元，推动公司财务费用同比-34.85%，其中Q2 财务费用为-1383 万元，财务费用率为-1.38%，环比-3.33pct。Q2 期间费用率为4.83%，环比-2.93pct。

    聚焦产品创新，不断拓展业务领域： 2022 年上半年，公司设计的轻量化汽车底盘转向节完成交付，实现单部件重量降低约30%，有效填补了国内该领域的空白。产品定点方面，公司新增取得国内某新能源汽车头部企业动力系统的众多项目定点，预计年收入 4 亿人民币；同期，公司获得国外某头部新能源客户的定点，成功切入家用储能产品铝合金部件赛道。根据规划，该项目将于2022 年第三季度开始量产，每年预计销售额 6 亿人民币，有望开启公司业务发展的第二增长曲线。

    盈利预测与投资评级：基于公司原有汽车类产品迅速放量，储能产品即将开启第二增长曲线。我们上调公司的盈利预测，2022-2024 年营收从43.80/57.35/78.60 亿元调整为48.37/66.54/87.50 亿元，同比分别为+60%/+38%/+32% ， 归母净利润由5.96/8.12/11.13 亿元上调为6.34/10.09/13.84 亿元，同比分别为+53%/+59%/+37%，对应EPS 分别为1.01/1.61/2.21 元，对应PE 分别为45.6/28.7/20.9 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：芯片供应短缺超出预期，铝合金价格上涨超出预期，下游乘用车复苏不及预期。