事件：公司一季度实现营收9.9亿，同比+96.3%；归母净利润 1.2亿，同比+33.7%。业绩超预期。

    1、 净利率起底回升，环比实现提高：

    22Q1 公司实现收入9.9 亿，同比高增96.3%，主要受益于 1）特斯拉销量增长较快，2）其他大客户开拓成功，上量较快。

    Q1 毛利率20.28%，同比-8.94pct，环比+1.98pct。同比下滑主要是原材料价格影响较大，铝价从2021Q1 的 1.5w 元每吨单价涨到2022Q1 的2.1w 元每吨，材料成本+40%以上；环比有所提升主要系公司在一季度实现了部分转嫁。

    四费占比7.77%，同比-0.63pct，其中财务费率1.95%，+1.88pct，主要系转债利息的增加。需要强调的是公司一直以来四费率均有效控制在7.5-9%，属于行业内四费率最低的一个梯队，所以在四费有效的管控下，净利率表现优于行业平均。

    Q1 净利率12.09%，同比-5.67pct，环比+4.04pct，在原材料依然高位的情况下，公司利润率企稳回升，环比提高。

    2、 订单饱满，积极布局：轻量化行业是重投资产业，在扩张期间也会面临诸多不确定性。我们可以看到公司从2015 年固定资产1.7 亿，到2021 年17.9 亿，实现高速扩容，这期间不仅在于积极布局，敢于投入，更多的源于在手订单饱满，粮草丰富。同时我们也推演出，随着行业头部企业的规模化投入，其制造、研发、管理能力都有质的提升，有利于持续开拓大客户，形成闭环效应。

    投资建议：公司过去7 年营收复合增速48%，利润复合增速42%，属于增速最快的轻量化龙头企业。我们预测22、23 年净利润可达6、8 亿，对应2022 年动态估值仅19.7 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：客户销量不及预期，原材料价格持续恶化，疫情影响。