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    公司披露2022 年一季报。2022 年一季度公司实现营收9.92 亿元，同比增长96.34%，归母净利润1.20 亿元，同比增长33.71%，扣非归母净利润1.09 亿元，同比增长34.56%。

    动态信息评述

    Q1 营收同比增长96.34%，实现归母净利润1.2 亿元。公司2022Q1实现营收9.92 亿元，同比增长96.34%，环比下降1.94%，归母净利润1.20 亿元，同比增长33.71%，环比增加47.26%，扣非归母净利润1.09 亿元，同比增长34.56%，环比增长51.18%。公司营收增长得益于核心客户特斯拉产能扩张以及新客户、新项目的不断落地量产，2021 年来自特斯拉的收入占比约40%，非特斯拉客户占比提升。根据中汽协数据，2022 年Q1 特斯拉（中国）实现销量18.77 万辆，同比增长161%，但受上海疫情影响特斯拉3月份经历短暂停产，销量环比增速减缓。铝压铸其他项目方面，公司积极开拓了长城DHT 双电机、奔驰电机壳体、LUCID 动力系统、车身系统、电池系统等部件项目。此外，铝锻造、铝挤压业务进展顺利，铝锻造新增新能源汽车转向节、热管理系统阀板等多个项目定点或量产，铝挤压除新增多个电池包壳体项目定点。同时调价措施的成功实施助力公司利润上涨明显。

    盈利能力环比改善，持续重视研发投入。2022Q1 公司销售毛利率20.28%，同比-8.93pct，环比+1.98pct，销售净利率12.08%，同比-5.66pct，环比+4.04pct。尽管局部疫情反弹、原材料上涨压力仍在，公司严格执行调价机制并加强费用管控缓解成本端压力。2022 年Q1 公司期间费用率7.76%，同比-1.61pct。其中，销售、管理、研发、财务费用分别为0.50%、1.51%、3.81%、1.95%，同比-0.31、-1.76、-0.45、+1.88pct，环比-0.37、-0.58、+0.03、+0.20pct。

    研发费用0.38 亿元主要用于新产品、新工艺和新材料的研究，持续改进模具和工艺水平，涉及防撞梁、门槛梁、副车架、电池包箱体等多个产品。此外，公司还与高校积极展开合作，共同研发满足高屈服强度和高延伸率要求的改性材料。财务费用大幅增长，主要系可转债利息费用支出增加。同时，公司拟投资25 亿元在南浔经济开发区建设模具及核心零部件生产研发基地，有利于进一步提升公司在汽车轻量化领域的业务规模和优势。

    投资建议

    公司是国内铝压铸龙头企业和特斯拉核心供应商，受益特斯拉产能扩张业绩快速增长。近年来，持续突破大型化压铸、铝锻造、铝挤压工艺，在手订单饱满，新客户、新项目不断落地。我们认为一体化压铸赛道将迎来快速发展期，公司基于多年铝压铸经验积累，有望积极实现转型，享受行业发展红利。考虑到海运和铝价上涨压力，我们预计公司2022-2023 年归母净利润分别为5.8、8 亿元，对应当前股价PE 分别为19、14X，维持为“买入”评级。

    风险提示

    新冠疫情影响反弹风险；原材料持续涨价风险；新能源销量不及预期风险；产能建设不及预期风险。