21 年Q3 公司营收创单季度新高。根据财报，21 年Q1-Q3 公司实现营收20.1 亿元，同比增长82.1%，扣非前/后归母净利润分别为3.3 亿元/3.1 亿元，同比分别增长43.7%/46.1%。其中公司21 年Q3 营收8.0 亿元，同比增长81.7%；归母净利润1.2 亿元，同比增长34.0%。

    　　公司收入及业绩提升，主要系公司进一步拓宽了国内外市场，客户需求增加所致。

    　　公司费用管控水平持续提升。公司21 年Q1-Q3 毛利率/净利率分别为27.0%/16.5%，同比分别-8.1pct/-4.4pct。其中21 年Q3 毛利率为23.2%，同比-11.5pct，主要是由于新收入准则将运费调整至营业成本及原材料价格上涨所致；净利率为15.1%，同比-5.4pct；期间费用率为7.4%，同环比分别-4.9pct/-1.4pct，费用管控水平持续提升。

    　　市场需求旺盛，产品布局紧跟需求。汽车轻量化铝制品市场快速扩容，国际铝协预计2020-2025 年中国汽车用铝总量复合增速为9.07%。公司是业内少数同时掌握铸锻挤三大铝合金成型工艺及量产能力的企业，客户体系优质，客户定位为中高端新能源车。同时公司以特斯拉为客户矩阵的扩张基点，合作不断深入。

    　　盈利预测与投资建议：受益于汽车行业轻量化趋势及技术工艺升级，同时深耕新能源汽车高增长赛道，我们认为公司更具有良好的持续成长能力。我们预计公司21-23 年EPS 分别为1.13/1.62/2.01 元/股。结合公司历史估值水平以及与可比公司经营质地差异，给予公司22 年30倍PE，合理价值为48.75 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：一体化压铸减少锻挤市场空间；轻量化业务竞争加剧等。