事件：公司发布 2021 三季报，2021 前三季度实现营业收入20.12 亿元，同比大增+82.1%，其中21Q3 实现营业收入8 亿元，同比+81.72%。

    　　前三季度归母净利润3.32 亿元，同比+43.67%; 21Q3 实现归母净利润为1.21 亿元， 同比+34.04%。

    　　业绩分析：公司2021 前三季度实现营业收入20.12 亿元，同比大增+82.1%，其中21Q3 实现营业收入8 亿元，同比+81.72%，环比+13.34%，远超行业，营收达到单季度新高。Q1-3 归母净利润3.32 亿，同比+43.67%。单Q3 归母净利润为1.21 亿元， 同比+34.04%，环比-0.19%。

    　　Q1-3 毛利率26.69%，同比-8.1pct。单Q3 毛利率23.23%，同环比分别-11.52%、-6.34%。毛利率环比下滑6.34%主要系原材料成本增加所致；同比下滑11.52%主要系原材料成本增加以及会计准则变化（运费由销售费用转移到营业成本）影响。Q3 四项费用率7.36%, 基本稳定。最终Q3 归母净利率15.11%，同比-5.37pct，环比-2.04pct。

    　　客户逐渐多元化，持续高增： 公司是国内第一家特斯拉供应商，在2013 年就与其建立合作关系。自此，从2013 年营收1.55 亿增长到2020 年16.3 亿，7 年10 倍高增，前半段主要依托于好客户和好赛道的双重加码，从2020 年开始，对非特斯拉客户营收占比已升至50%以上，同比增长75%；新客户带来的业绩增量显著提高，多元化客户战略初显，再加上特斯拉本身高增速，带动公司业绩向上。

    　　利润率阶段性受上游影响：公司主要原材料是铝合金，今年上游大宗商品涨价影响公司原材料成本，导致阶段性毛利率下降，未来有望好转。

    　　投资建议：大客户持续放量，新客户开拓成功，业绩有望在未来几年维持高增长，受原材料涨价影响，我们略微下调全年利润，预计21-23年归母净利润 4.8/6.6/9.6 亿， 对应22 年PE 26 倍左右。

    　　风险提示：客户销量不及预期，工厂进度不及预期，汇兑损失增加，原材料价格继续维持高位。