公司 2021 年上半年实现营业收入 12.11 亿元，同比+82.4%；实现归母净利润2.11 亿元，同比+49.8%。其中，第二季度实现营收 7.06 亿元，同比+87.9%；实现归母净利润 1.21 亿元，同比+34.3%。在二季度国内缺芯、原材料涨价的背景下，公司业绩环比+34.4%，表现显著好于板块水平。同时，公司公告拟发行可转债募集 13.5 亿元资金，投资轻量化铝合金业务。公司在手订单充沛，高压铸造、铸锻和型材三大工艺布局基本成型，下半年有望继续保持快速增长。

    　　维持公司 2021/22/23 年 EPS 预测 1.11/1.56/2.11 元，考虑到公司在手订单充沛，上调目标价至 50 元，维持“买入”评级。

    　　2021Q2 业绩表现显著好于板块水平。公司 2021H1 实现营业收入 12.11 亿元，同比+82.4%；实现归母净利润 2.11 亿元，同比+49.8%。其中，第二季度实现营收 7.06 亿元，同比+87.9%；实现归母净利润 1.21 亿元，同比+34.3%。在二季度国内缺芯、原材料涨价的背景下，公司归母净利润环比+34.4%，表现显著好于板块水平。2021H1 公司受益于下游新能源汽车持续景气，对特斯拉（+50.2%）、长城汽车（+242.2%）、采埃孚和宁德时代等多个客户销售显著提升，且公司获得大众 MEB 平台电池包零部件定点。未来随着新产品量产和产能爬坡，我们预计公司营收和业绩将持续保持快速增长。

    　　拟发行可转债募资 13.5 亿元，深度布局轻量化领域。公司发布公告称，拟发行可转债总额不超过 13.5 亿元，其中 9.7 亿元用于高性能铝合金汽车零部件项目，新增新能源汽车传动系统壳体产能 234 万件、新能源汽车电池系统部件产能 57万件和新能源汽车车身部件产能 50 万件；3.8 亿元用于汽车轻量化铝型材精密加工项目，新增新能源汽车传动系统壳体产能 62 万件、新能源汽车电池系统部件产能 95 万件。我们认为，公司在轻量化铝合金零部件的材料、工艺、设备三大核心领域已构建全面经验体系，具备综合优势，本次可转债的发行有助于公司继续深耕汽车轻量化领域，巩固行业龙头地位。

    　　公司客户不断拓展，铸锻、型材等铝合金新产品布局开始收获。公司 2021H1对特斯拉实现销售收入 4.89 亿元，同比+50.2%，占总营收比例为 40.4%。预计随着特斯拉上海工厂 Model Y 的放量，公司对特斯拉的销售额将继续保持增长。同时，除特斯拉外，公司不断开拓客户，采埃孚、长城汽车、宁德时代等客户的持续放量也对公司营收和业绩的增长有较大贡献。公司不断开拓挤出产品，新获得大众 MEB 平台电池包零部件产品的定点；截至目前，公司新能源电池包业务已取得宁德时代、亿纬锂能、赛科利等多个客户定点，为挤出工厂建成投产储备了客户基础。

    　　风险因素：全球汽车市场销量不及预期；海外疫情加剧；特斯拉销量不及预期；新产品拓展不及预期。

    　　投资建议：公司深度配套特斯拉，有望受益于特斯拉的全球扩张和快速放量；同时客户不断拓展，且当前高压铸造、铸锻和挤压三大工艺布局基本成型，通过特斯拉、采埃孚等核心客户实现新产品、新项目不断落地。我们维持公司2021/22/23 年 EPS 预测 1.11/1.56/2.11 元。考虑到公司充沛的在手订单，我们认为公司合理市值为 224 亿，对应目标价 50 元，维持“买入”评级。