投资要点：

    公司2020 年上半年营收6.6 亿元（同比+32%），归母净利润1.4 亿元（同比+66%），业绩超出市场预期。Q2 业绩大幅改善的同时，现金流回暖。公司Q2 营收3.8 亿元（同比+50%，环比+31%）、归母净利润0.9 亿元（同比+92%，环比+77%）。Q2 业绩大幅改善的原因主要有：1）受一季度疫情导致消费滞后的影响，Q2 汽车销量环比改善显著。新能源乘用车二季度销售23.8 万辆，环比+109%；2）公司主要客户特斯拉、蔚来等Q2 放量提升公司盈利。二季度特斯拉、蔚来销量分别为9.07 万辆、1.03 万辆，环比及同比均有大幅提升；3）产能利用率提升带来的规模优势及豪华车型增量帮助公司Q2 的毛利率、净利率提升至36.46%、23.91%，环比提升2.77%、6.29%；4）公司新客户拓展顺利，产生新增长点。上半年公司开拓的北极星、马瑞利、伊顿、宁德时代等主机厂和零部件客户销量稳步增长，其中公司对采埃孚销售4869.83 万元，同比增长186.38%。

    非公开发行募资持续扩大产能，顺应电动化趋势，抢占高端市场。

    公司6 月2 日完成非公开发行股票项目，募集资金净额超过10 亿元，用于建设“新能源汽车精密铸锻件项目（二期）”和“汽车轻量化零部件制造项目”，2022 年下半年建成后可增加每年685 万件的精密铸锻产能和720 万件的机加工产能，产品将主要面向底盘和新能源零部件。项目达产后预计可增加公司年度收入5.6 亿元，净利润1.3亿元，同时丰富产品结构，抢占高端铸锻件市场，提升精密机加工能力，从而进一步提升公司核心竞争能力。

    受新能源汽车下半年销量持续改善、Model Y 投产及Model 3 的持续火爆，公司业绩将逐季递增。1）预计下半年新能源汽车销量同比环比均有改善。假设今年新能源乘用车销量与去年持平，约106 万辆，那么下半年销量预计70 万辆，环比+50%，同比+40%，同比和环比增速均有改善。2）新能源补贴政策延长至2022 年且补贴退坡幅度较小，叠加双积分政策的颁布，也将提振新能源汽车销量。3）下半年大众I.D 4 及比亚迪汉等多款预期爆款车密集投放，激发消费潜能， 4）特斯拉上海工厂Model Y 将在下半年投产，明年Q1 对外发售，公司有多款零部件供货，预计将进一步提升公司盈利能力。

    盈利预测和投资评级：维持公司“增持”评级。预计公司2020~2022年营业收入分别为14.37 亿元、18.38 亿元、24.77 亿元，同比增速分别为31%、28%、35%；归母净利润分别为2.49 亿元、3.05 亿元、3.87 亿元，同比增速分别为20%、22%、27%，对应EPS 分别为0.57 元、0.70 元、0.89 元。

    风险提示：新能源汽车产量不及预期。