事件

    　　公司披露2022 年第一季度业绩报告，2022 年Q1 公司实现营业收入12.55 亿元，同比增长4.56%；实现归母净利润0.6 亿元，同比下降36.62%；扣非后归母净利润0.64 亿元，同比增长0.28%。

    　　动态信息评述

    　　Q1 扣非利润环比大幅改善，车载业务持续突破。2022Q1 公司实现营收12.55 亿元，同比增长4.56%，环比降低19.82%，主要系LED 产业链市场份额加速向头部企业集中和公司全球化销售需求稳健所致；归母净利润0.6 亿元，同比下降36.62%，环比增长36.78%；扣非后归母净利润0.64 亿元，同比增长0.28%，环比增长186.86%，主要系汇兑公允价值变动所致。公司Q1 利润承压主要系去年高基数所致，一方面去年同期出售得邦塑料获得投资收益4700 万，扣除此项后归母实际增长27%；另一方面政府补助较去年同期减少1269 万元。

    　　注重精益化管控，对冲海运和原材料价格影响。 2022Q1 公司毛利率15.88%，同环比分别+0.68pct、+5.06pct；净利率4.74%，同环比分别-3.21pct、+1.86pct，利润端环比改善显著。费用方面，公司一方面针对下游提价，另一方面执行精益管理，加强费用管控。Q1 期间费用率8.93%，同比+0.03pct，环比+0.04pct，变化平稳。销售、管理、研发、财务费用率分别为2.72%、3.79%、2.80%、-0.38%，同比分别-1.04 pct、+0.20 pct、-0.37 pct、+1.24pct，环比分别-0.01 pct、+0.73 pct、-0.12 pct、-0.56pct。

    　　持续聚焦车载控制领域，车载项目持续拓展。公司聚焦“车载控制器+车用照明”的战略，21 年以来公司车载业务取得重大突破，2021 年成功进入万向一二三BMS 供应链，并取得保时捷、奥迪车载BMS 定点，与松下、华域视觉、万向、零跑、海拉和三立等公司建立了合作，在手订单累计超30 亿元。车载控制器业务方面，公司将聚焦LDM、BMS 两个细分赛道，不断强化软件和硬件能力，持续迎来突破。车用照明业务方面，公司持续投入以扩大上海良勤和武汉良信鹏的业务规模，积极拓展符合行业发展趋势的“ADB、AFS”等功能车用照明产品。公司另成立得邦智控加强软件开发并计划于2022 年开始域控制器预研工作。

    　　投资建议

    　　公司是国内通用照明龙头，传统主业为稳定增长，新业务“车载控制器+车载照明”迎来爆发期。公司抓住智能汽车变革窗口期，目前已实现 LDM 和BMS 对国际顶级车企的配套，同时加强软硬件能力建设和域控制器的研发，未来有望随迎来业绩和估值双提升。预计公司2022-2023 年归母净利润分别为5、7 亿元，对应当前股价PE 分别为10X、7X，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、LED 行业价格战风险；2、车载项目与订单落地低于预期风险；3、行业持续缺芯风险。