事件描述

    　　公司一季度实现营业收入11.05 亿元，同比增长31.00%；归属净利润1.57 亿元，同比增长11.57%；扣非后归属净利润1.59 亿元，同比增长23.18%。

    　　事件评论

    　　高空车台量数持续增长，收入规模扩大。公司一季度实现营业收入11.05 亿元，同比增长31.00%，一季度公司设备保有量达13.4 万台，较2023 年末新增1.4 万台。

    　　出租率、租金同比均有所下降，使得公司毛利率同比下降，费用率基本平稳。公司一季度综合毛利率43.02%，同比下降3.18pct，费用率方面，公司一季度期间费用率28.75%，同比下降0.22pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.10、0.12、-0.26、0.03pct 至10.74%、4.56%、1.77%和11.67%。减值方面，信用、资产减值Q1 有冲回，增厚盈利。2024Q1 公司信用、资产减值分别冲回0.33、0.05 亿元，同比+0.15、+0.06 亿元。非经常性损益方面，2024Q1 非经为209.9 万元，2023Q1 非经为1152 万元，主要系2023 年Q1 收到政府补助894 万元，使得当期非经常性损益较多，因此2024Q1扣非净利润增速快于归属净利润增速。综合来看，公司一季度归属净利率14.17%，同比下降2.47pct，扣非后归属净利率14.36%，同比下降0.91pct。

    　　现金流同比改善，负债率有所上升。公司一季度经营活动现金流净流入6.66 亿元，同比多流入3.39 亿元，收现比112.39%，同比提升10.55pct；同时，公司资产负债率同比提升2.80pct 至70.25%，应收账款周转天数同比减少11.03 至283.38 天。

    　　2024 年发布新一期股权激励，指引未来收入业绩高增。此次业绩考核目标与第二期员工持股计划一致，以2023 年为基数，2024 年收入/业绩增速不低于35%/30%，2025 年收入/业绩增速不低于82.25%/ 69%，每年收入或业绩达成目标的80%，即可部分解锁。

    　　算力租赁方面，子公司科思翰近期战略合作连续落地。科思翰智算为华铁2023 年9 月成立的子公司，持股51%，未来将提供算力相关服务。2024 年3 月，公司为科思翰提供10亿元担保，为其业务发展需要提供融资支持。3-4 月，华铁连续与互联网领域公司无问芯穹、科蓝软件达成战略合作，算力租赁业务持续推进。

    　　低空经济方面，携手浙江威航，进军无人机租赁业务。4 月24 日华铁公告与与浙江威航正式签署战略合作协议，未来将重点推动50-200KG 的载重无人机产品的应用，探索创新产品的租赁业态，将产品应用至智慧工地、城市生活、农林应用等领域中，解决诸如城市小区、老旧小区、部分工地物料、森林木料等搬运难题，有望增厚公司盈利。

    　　高空作业平台租赁景气依旧，公司主业有望延续高增，多品类租赁设备的落地进一步增厚公司盈利。后续随着自身采购的推进，以及轻资产的落地，公司主业规模有望持续增长；同时公司基于高空作业平台建立的营销网络，积极探索多品类经营，并将叉车作为下一重点探索租赁品类之一，有望增厚公司盈利。预计2024-2025 年公司归母净利润10.18、12.60 亿元，对应PE 估值11.19、9.04 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、轻资产不及预期；2、高杠杆风险。