24Q1 收入/扣非归母净利同比+31.0%/+23.2%，维持“买入”24Q1 公司实现收入/归母净利/扣非归母净利11.0/1.6/1.6 亿元，同比+31.0%/+11.6%/+23.2%，设备管理规模进一步扩大带动公司收入利润稳步增长。我们维持公司24-26 年归母净利预测为10.0/12.2/15.0 亿元。可比公司一致预期均值对应24 年13xPE 均值，考虑到公司轻资产、数字化有望持续推动管理效率提升，且股权激励有望为公司成长注入活力，我们认可给予公司24 年15xPE，目标价7.65 元，维持“买入”。

    设备管理规模增长带动收入高增，租金同比下降导致毛利率下滑截至23 年末公司高空作业平台管理规模达12.1 万台，同比+55.3%，我们预计24Q1 公司设备管理规模同比继续保持增长，带动公司收入延续高增。

    24Q1 公司毛利率43.0%，同比-3.2pct，我们预计主要受租金价格及出租率同比下滑影响，随着二季度下游开复工率逐步回升，我们预计二季度公司出租率有望回升，租金价格环比或保持平稳。

    期间费用率维持稳定，经营性净现金流大幅改善24Q1 公司期间费用率28.7%，同比-0.2pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为10.7%/4.6%/1.8%/11.7%，同比-0.1/+0.1/-0.3/+0.03pct，整体各项费用率保持稳定。24Q1 公司归母净利率/扣非归母净利率14.2%/14.4%，同比-2.5/-0.9pct。24Q1 末公司资产负债率/有息负债率70.2%/22.4%，同比+2.8/+3.5pct，但环比23Q4 末-0.3/-5.8pct。24Q1 公司经营性净现金流6.7亿元，同比+103.8%，主要系收现比明显提升，销售回款显著改善。

    销售网络持续扩大，积极探索新兴领域

    据公司官方公众号，24 年3 月公司在韩国的门店正式开业，未来公司将加大对韩国、日本等成熟市场及东南亚、中东等新兴市场的探索，持续稳步推进海外市场业务布局。同时，公司与工程设备租赁产业链多家企业签署战略合作协议，共同成立行业垂直模型共建联盟，携手打造工程设备租赁行业AI 垂直模型，有望进一步推动公司及行业数字化和智能化发展。4 月公司与科蓝软件、浙江威航分别签署战略合作协议，推进人工智算在金融领域的发展以及低空经济领域的发展，积极探索新兴领域有望为公司带来新增长点。

    风险提示：需求增长放缓，资产管理效率提升不及预期，盈利能力下滑。