公告二期员工持股计划，业绩指引乐观

    　　公司12 月20 日公告第二期员工持股计划，拟由不超过30 名员工购买公司已回购的788.60 万股公司股份进行参与，购买价3.27 元/股，激励总金额不超过2578.72 万元。公司层面业绩考核目标为以2023 年为基数，24-25年营业收入复合增长率不低于35%，或归母净利润复合增长率不低于30%。

    　　我们维持预计公司23-25 年归母净利8.4/11.1/14.1 亿元，对应EPS0.43/0.57/0.72 元。可比公司对应24 年14xPE，考虑到公司轻资产、数字化有望持续推动管理效率提升，我们给予公司24 年15xPE，对应目标价8.55元（前值7.34 元），维持“买入”评级。

    　　延续全覆盖的激励机制，实施本轮员工持股计划灵活和全面的激励机制是驱动公司业绩增长的重要因素，2018-2020 年公司分别授予40/62/159 名员工限制性股票，业绩考核均达标并完成行权。公司于2021 年还实施了两期股票股权激励，业绩考核目标为2021/2022-2024年累计营收不低于151.68/130.33 亿元。此外，公司还于2021 年9 月16日公告了第一期员工持股计划草案，此次公告的为第二期员工持股计划，公司层面考核要求以2023 年营业收入为基数，2024/2025 年营收增长率不低于35%/82.25%，或以2023 年归母净利润为基数，2024/2025 年归母净利润增长率不低于30%/69%，业绩完成比例高于80%即可按比例解锁。

    　　前三季度业绩保持高增，高空作业平台延续扩张趋势公司23 年前三季度实现收入32.1 亿元，同比+38.4%；归母净利5.6 亿元，同比+29.6%；其中23Q3 实现收入12.8 亿元，同比+44.7%；归母净利2.4亿元，同比+27.1%。高空作业平台业务前三季度累计实现收入22.59 亿元，同比+81.0%，我们测算23Q3 实现收入9.2 亿元，同/环比+86.2%/+21.6%。

    　　截至23Q3 末，公司高空作业平台设备保有量突破11.6 万台，其中Q3 新增约14000 台，扩张速度加快。

    　　轻资产模式加速落地，持续扩大设备保有量规模截至23Q3 末，公司高空作业平台设备保有量中，来源于轻资产的设备达1.8 万台，占比约15.5%，其中转租模式接近1.6 万台。通过多元化的轻资产模式，公司与东阳城投、徐工广联、苏银金租等建立了全面合作。今年11 月末，公司还与欧力士融资租赁公司签署了20 亿元战略合作协议，合作内容包括但不限于委托运营管理、转租、合资公司等形式，有望进一步扩充公司高空作业平台设备保有量，快速助推公司业务规模扩张。

    　　风险提示：需求增长放缓，资产管理效率提升不及预期，盈利能力下滑。